2026年Q1业绩高增，设备业务拐点显现

公司发布2025年报及2026年一季报，2025年营收5.77亿元（同比+8.27%），归母净利润0.72亿元（同比-20.06%），主要受材料需求疲软及减值增加影响；2026Q1营收2.35亿元（同比+53.55%），归母净利润0.80亿元（同比+214.86%），扣非归母净利润0.58亿元（同比+337.88%），主要受益于设备业务高世代线订单集中验收。维持“买入”评级，上调2026-2028年盈利预测至3.55/4.20/5.21亿元（EPS 1.36/1.61/1.99元），对应PE 32.1/27.2/21.9倍。

材料业务：

• 8.6代线基板面积较6代线大幅提升，叠层结构使有机发光材料用量翻倍，需求激增；
• 与京东方建立战略合作，发光材料已小批量供货，市占率有望提升；
• PSPI材料完成头部企业测试与产线适配，预计2026年放量；
• 高世代线建设与叠层技术驱动行业空间扩容，战略绑定持续深化，成长空间广阔。

设备业务：

• OLED蒸发源设备中标京东方8.6代线6.6亿元项目，确立高世代线先发优势；
• 8.6代线扩产周期来临，设备业务业绩拐点显现；
• 钙钛矿蒸镀机完成全流程组装与性能调试，已通过头部光伏企业打样测试；
• 未来有望在高世代线扩产中抢占份额，推动设备收入增长，并打开钙钛矿业务第二增长曲线。

风险提示：新产品开发或导入不及预期、OLED面板出货量波动。