Q1业绩高增，需求景气度显现

报告摘要

公司业绩亮点

• 一季度表现：公司2023年一季度实现营业收入7668.1万元，同比增长178.8%；归母净利润105.01万元，同比上升117.94%。这一表现得益于煤电新增扩建辅机需求的释放和订单的快速增长。

行业背景与市场机遇

• 煤电市场：火电基本投资完成额在2022年同比增长35.27%，新增煤电核准项目数量超65GW，远超2021年的水平。这直接推动了煤电辅机需求的增长，尤其是除渣设备和低温省煤器等必需辅机的市场空间广阔。
• 灵活性改造：新型电力系统的构建强调灵活性调节资源的重要性，火电灵活性改造市场需求持续提升。公司掌握火电灵活性改造核心技术，其全负荷脱硝业务自2018年以来年均复合增速达到65.54%，并带动公司总体营收大幅增长。

发展策略与布局

• 产能扩张：公司已制定2023年产能扩充计划，旨在打造智能化、自动化的生产线，以应对市场需求的爆发，进一步扩大经营规模并增强盈利能力。
• 新兴业务：公司积极布局清洁能源消纳、脱硫废水处理等新兴业务，以及钢铁等非电行业的节能改造，为未来业绩增长开辟新空间。

投资建议

• 业绩预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.25亿元、1.96亿元、2.48亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.32元、2.07元、2.62元，市盈率（PE）分别为18.2倍、11.6倍、9.2倍。
• 评级：考虑到公司在火电灵活性改造领域的核心优势和高速成长性，维持“买入”评级。

风险提示

• 火电建设风险：若火电建设低于预期，则可能影响公司的订单量和业绩增长。
• 政策风险：电力辅助服务市场的政策变化可能对公司的业务模式和盈利能力产生影响。

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