Q1业绩高增，需求景气度显现

公司发布2023年一季报。2023年一季度，公司实现营业收入7668.1万元，同比上升178.8%；实现归母净利润105.01万元，同比上升117.94%；基本每股收益0.01元。 一季度业绩高增，盈利能力大幅提升。公司一季度主营收入7668.1万元，同比上升178.8%；归母净利润105.01万元，同比上升117.94%；扣非净利润68.76万元，同比上升110.13%。主要系煤电新增扩建辅机需求逐渐释放，公司订单增长较快。 辅机业务具备市场竞争力，需求景气度提升。煤电新增扩建显著提速，直接催化煤电辅机需求，市场空间广阔。2022年火电基本投资完成额909亿元同比增长35.27%。2022年1-11月我国新增煤电核准超65GW，超2021年三倍以上。公司传统业务除渣设备和低温省煤器属于必备辅机，招标进度晚于主机锅炉招标，有望于2023年迎来招标高峰。同时，公司制定了2023年产能扩充计划，推进打造智能化、自动化生产线，以应对市场需求爆发，扩大公司经营规模，增强公司盈利能力。 灵活性改造持续快速增长，新兴业务多元布局。构建新型电力系统，灵活性调节资源至关重要，火电灵活性改造的市场需求持续提升。公司掌握火电灵活性改造核心技术，代表性业务全负荷脱硝2018年-2022年营收复合增速达65.54%，一直保持较高增速，并带动公司总体营收大幅增长。随着火电盈利改善，电厂改造意愿逐渐向好，在“十四五”期间2亿千瓦存量+1.5亿千瓦制造改造目标的约束下，灵活性改造需求将持续释放，相关业务具备订单弹性增长潜力。同时，公司重点研发布局清洁能源消纳和脱硫废水处理等尚未放量的新兴业务，提前布局钢铁等非电行业节能改造，支撑公司未来业绩新增空间。 投资建议。公司2023年一季度盈利能力大幅提升，业绩翻倍超预期。作为火电灵活性改造细分龙头，直接受益于煤电装机新增和火电灵活性改造空间打开，在未来两年市场需求快速释放支持公司盈利，同时高成长、高毛利业务占比提升，公司体量虽小但是业绩增速显著。我们预测公司2023-2025年归母净利分别为1.25亿元、1.96亿元、2.48亿元，对应EPS分别为1.32/2.07/2.62元，PE分别为18.2/11.6/9.2倍，公司具有火电灵活性改造核心优势和高速成长性，维持“买入”评级。 风险提示：1.火电建设不及预期。2.电力辅助服务市场政策不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）