医药行业专题报告：24Q2医药持仓降至历史低位，化学制药配置比例稳步回升

年初至今医药板块持续承压。2024年1月1日至2024年7月24日，申万医药指数下跌23.29%，跑输沪深300指数22.91个百分点。在申万31个一级行业中，医药行业涨跌幅位列第24名。恒生医疗保健指数下跌26.38%，跑输恒生指数29.50个百分点。个股方面，A股医药行业涨跌幅前五的个股分别是诺泰生物（+46.72%）、花园生物（+37.78%）、川宁生物（+36.73%）、羚锐制药（+33.63%）、英诺特（+33.33%）。除ST股票外，跌幅前五的个股分别是普利制药（-66.89%）、睿昂基因（-63.95%）、皓宸医疗（-63.61%）、金迪克（-62.83%）、普瑞眼科（-59.86%）。 2024Q2医药行业基金持仓比例10.12%，环比减少1.27个百分点。受前期高基数、政策改革等因素影响，2024年初以来医药行业景气度有所回落，基金持仓比例来到近六年的低点。子板块方面，从2021Q1-2024Q2数据看，基金对医疗服务的配置比例逐步减少，持仓比例从2021Q1的35.91%，下降至2024Q2的15.22%。随着集采影响逐步被消化，化学制药、医疗器械的配置情绪逐步回升，基金持仓比例分别从2021Q1的16.03%、20.89%，提升至2024Q2的27.62%、34.97% 风险提示：行业政策变动风险、地缘政治风险、市场竞争加剧风险、产品研发和推广不及预期风险 1.医药板块市场表现分析 年初至今（2024.1.1-2024.7.24）申万医药指数下跌23.29%，跑输沪深300指数22.91个百分点。在申万31个一级行业中，医药行业涨跌幅位列第24名。子板块普遍下跌，中药II、化学制药、医疗器械、医药商业、生物制品、医疗服务跌幅分别为14.60%、16.28%、20.71%、22.67%、31.39%、39.11%。 图表1：年初至今（2024.1.1-2024.7.24）各申万一级行业区间涨跌幅 图表2：年初至今（2024.1.1-2024.7.24）各申万医药二级行业区间涨跌幅 年初至今（2024.1.1-2024.7.24）恒生医疗保健指数下跌26.38%，跑输恒生指数29.50个百分点。 图表3：年初至今（2024.1.1-2024.7.24）恒生指数和恒生医疗保健指数市场表现 个股方面，年初至今（2024.1.1-2024.7.24）A股医药行业涨幅前五的个股分别是诺泰生物（+46.72%）、花园生物（+37.78%）、川宁生物（+36.73%）、羚锐制药（+33.63%）、英诺特（+33.33%）。除ST股票外，跌幅前五的个股分别是普利制药（-66.89%）、睿昂基因（-63.95%）、皓宸医疗（-63.61%）、金迪克（-62.83%）、普瑞眼科（-59.86%）。 图表4：A股医药行业涨幅前五个股 图表5：A股医药行业跌幅前五个股（除ST股票外） 2.公募基金医药持仓分析 医药行业基金持仓比例处于历史低位，2024Q2持仓比例为10.12%，环比减少1.27个百分点。基金持仓头部集中的格局保持不变，排名前四的行业分别是电子、食品饮料、医药、电力设备，占比10%-15%。2024Q2持仓比例环比涨幅前三的行业分别是电子（+2.16pct）、银行（+1.08pct）、通信（+1.07pct）；跌幅前三分别是计算机（-1.39pct）、医药（-1.27pct）、食品饮料（-1.21pct）。从2018Q1-2024Q2数据看，受前期高基数、政策改革等因素影响，2024年初以来医药行业景气度有所回落，基金持仓比例来到近六年的低点。 图表6：2024Q2各申万一级行业基金持仓比例（按市值占比排序） 图表7：2018Q1-2024Q2申万医药行业基金持仓比例（按市值占比） 子板块中化学制药、医疗器械持仓占比稳步提升。从2021Q1-2024Q2数据看，基金对医疗服务的配置比例逐步减少，持仓比例从2021Q1的35.91%，下降至2024Q2的15.22%。随着集采影响逐步被消化，化学制药、医疗器械的配置情绪逐步回升，基金持仓比例分别从2021Q1的16.03%、20.89%，提升至2024Q2的27.62%、34.97%。 图表8：2021Q1-2024Q2申万医药二级行业基金持仓比例（按市值占比） 个股方面，2024Q2医药行业基金持股比例排名前十的个股分别是迈瑞医疗（16.88%）、恒瑞医药（10.59%）、药明康德（5.01%）、联影医疗（3.42%）、科伦药业（3.13%）、爱尔眼科（3.11%）、泰格医药（3.00%）、惠泰医疗（2.66%）、东阿阿胶（2.51%）、鱼跃医疗（2.23%）。 图表9：2024Q2医药行业基金持股比例排名前十个股 2024Q2持仓市值环比涨幅最高的十大个股分别是诺泰生物（+18亿元）、鱼跃医疗（+18亿元）、迈瑞医疗（+17亿元）、马应龙（+9亿元）、博瑞医药（+8亿元）、泰格医药（+8亿元）、上海莱士（+8亿元）、泽璟制药（+8亿元）、上海医药（+6亿元）、百利天恒（+6亿元）。 图表10：2024Q2持仓市值环比涨幅最高的十大个股 2024Q2持仓市值环比降幅最高的十大个股分别是恒瑞医药（-168亿元）、智飞生物（-60亿元）、金域医学（-39亿元）、爱尔眼科（-29亿元）、长春高新（-26亿元）、凯莱英（-23亿元）、联影医疗（-22亿元）、益丰药房（-22亿元）、华大智造（-21亿元）、片仔癀（-19亿元）。 图表11：2024Q2持仓市值环比降幅最高的十大个股 风险提示 行业政策变动风险、地缘政治风险、市场竞争加剧风险、产品研发和推广不及预期风险