5年收入同比增长36%，持续推进产品、技术、研发升级

核心观点

• 公司2025年营收同比增长36%，其中汽车零部件业务同比增长47%，归母净利润同比增长11.85%。
• 公司持续推进产品、技术、研发升级，汽车制造装备业务新承接订单同比增长23.76%，轻量化零部件业务已全部进入规模化量产阶段。
• 公司持续推进研发升级，重视人才积累，研发人员数量同比增长11.85%，研发投入金额同比增长24.61%。
• 自主品牌出海有望加速公司装备业务成长，2025年新增斯堪尼亚（瑞典）、巴西CAOA等客户，外销订单承接进一步增加。

关键数据

• 2025年营收：32.92亿元，同比增长36%。
• 2025年归母净利润：3.92亿元，同比增长11.85%。
• 2025年汽车零部件业务收入：10.72亿元，同比增长47%。
• 2025年末在手订单：47.72亿元，同比增长23.76%。
• 2026Q1营收：10.06亿元，同比增长35%。
• 2026Q1归母净利润：1.07亿元，同比增长9.55%。

研究结论

• 公司规模持续增长，营收增速超越行业产量25pct，核心原因在于公司储备零部件新业务放量。
• 公司毛利率和净利率受低毛利率零部件业务规模扩张稀释影响，2025年毛利率为24.16%，同比-0.85pct；净利率为11.91%，同比-2.53%。
• 公司持续推进降本增效，2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.89%/3.28%/3.78%/0.40%，同比+0.23/-0.60/-0.10/+0.40pct。
• 公司重视人才积累，2025年研发人员数量同比增长11.85%，其中本科与硕士学历同比+7.71%/85.71%，研发投入金额同比增长24.61%。
• 公司进一步加快智能制造业务发展，形成以汽车白车身相关配套装备的相对完整的产品线。
• 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计26-28年净利润5.09/6.37/7.59亿元。

风险提示

• 行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。