上半年收入同比增长15%，研发投入持续加大

1H22 收入同比增长 15%，归母净利润同比减少 17%。公司 1H22 营收 3.75 亿元（YoY 15%），归母净利润 0.58 亿元（YoY -17%），扣非归母净利润 0.45亿(YoY -28%)。其中 2Q22 营收 1.90 亿元（YoY 3.5%, QoQ 2.7%），归母净利润 0.25 亿元（YoY -39.3%，QoQ -26.5%），扣非归母净利润 0.16 亿元（YoY-55.5%，QoQ -48.0%）。从盈利能力看，上半年毛利率提高 0.02pct 至 41.49%，净利率减少 6.07pct 至 15.46%，研发费率提高 6.96pct 至 23.33%；2Q22 毛利率为 41.45%，环比减少 0.09pct，同比减少 0.75pct，净利率为 12.89%，环比减少 5.21pct，同比减少 9.27pct。 家电和工控类芯片收入持续增长，标准电源类芯片收入同比下降。公司上半年销售单价稳定，收入增长主要来自销量增长。分业务来看，家用电器类芯片适配于白电的 AC-DC+Gate driver 市占率进一步提升，收入同比增长26.28%，在空调/冰箱/洗衣机领域均已进入国内相关领域标杆厂商，包括美的、海尔、海信、格力、奥克斯等；工控功率类芯片因安趋电子并表优化上下游资源，推出更多面向工控市场的先进集成功率芯片新品，在电机、电力和通信类的电源及驱动芯片标杆客户产品持续上量，收入同比增长 114.79%； 标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响，收入同比下降 19.08%。 通过定增布局新能源汽车领域，持续加大研发投入。公司主要产品为电源管理芯片 PMIC、AC-DC、DC-DC、Gate Driver 及配套的功率器件，目前有效的电源管理芯片共计超过 1300 个型号。根据公司 2022 年 3 月披露的定增预案，在原有家电、标准电源、工业之后公司将积极布局新能源车领域，目前尚未量产。公司上半年研发投入 0.88 亿元，同比增长 63.86%，其中（1）因公司实施股权激励计划，计提相应股份支付费用同比增加 1024.99 万元；（2）公司扩充高端研发人才，对应的工资薪酬费用同比增加 1180.91 万元；（3）为推进研发项目，导致材料、加工费等直接研发投入同比增加 952.43 万元。 投资建议：公司逐步进入工业和汽车领域，维持“买入”评级 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润 1.79/2.69/3.73 亿元，同比增速-11/+51/+39%；EPS 为 1.58/2.38/3.29 元，对应 2022 年 8 月 29 日股价的 PE 分别为 41/27/20x。公司通过定增发力工业和汽车领域，为未来奠定新增长点，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 1Q22 收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明