医药公司专题分析之年报系列（5）：新健康成——代理业务大幅增长，自营诊断产品持续推进

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 医药公司专题分析之年报系列（5） ■公司发布2017年年报，收入同比增长71.34%：四川新健康成（831193.OC）是一家集体外诊断试剂及配套仪器、质控品、校准品的研发、生产、销售和服务为一体的高新技术企业，主营业务聚焦于体外诊断行业，主要客户为全国各级医院、疾控中心、体检中心、独立实验室等生物检测实验室。公司2017年实现营业收入1.78亿元，同比增长71.34%；归属于母公司所有者净利润2,828.19万元，同比增长28.77%。 ■2017年融资1.23亿，助力公司后续发展：公司于2017年6月17日收到全国中小企业股份转让系统有限公司《关于四川新健康成生物股份有限公司股票发行股份登记函》（股转系统函[2017]3146号），公司本次实际股票发行19,435,715股，募集资金总额为人民币1.23亿元；为公司后续业务发展带来积极影响。 ■设立子公司，积极拓展业务：继2016年设立四川新健康成医疗用品有限责任公司之后，公司于2017年1月收购重庆恩诺医疗设备有限公司部分股权并对其增资，实现对其控股。2017年6月公司对外投资设立控股子公司——沈阳新健康成医疗用品有限责任公司。旨在从单纯的“产品”向“产品+服务”的模式进行延伸，积极整合社会优势资源，加强直销业务，拓展公司在重点市场的业务，扩大市场份额。“产品+服务”的业务模式，有利于公司增强与客户的粘度，培养专家客户，提升产学研合作水平，从而推动公司的产品创新和技术进步。 ■业绩大幅增长，主要得益于子公司代理业务良好发展：报告期内，母公司实现营业收入 11,901.24万元，同比增长 15.44%；整体来看，业绩和利润的快速增长主要源于子公司积极争取赛默飞等优质品牌和产品的代理权。报告期内，子公司实现营业收入7504.25万元，净利润1271.84万元。其中四川新健康成医疗用品有限责任公司实现营业收入5378.42万元，净利润908.42万元；重庆恩诺医疗设备有限公司实现营业收入1830.63万元，净利润325.18万元。子公司积极争取优质品牌和产品的代理权，使代理业务大幅增长，本期代理业务占比达42.93%（去年同期为10.05%）。 ■持续推进新产品报批注册工作：报告期内取得4项新产品的医疗器械注册证。2017年11月15日，公司取得四川省食品药品监督管理局颁发的4项《医疗器械注册证》，包括了脂肪酶、游离脂肪酸、糖化白蛋白和单胺氧化酶等4个生化试剂项目。除2017年报告期外，2018年1Tabl e_Title 2018年04月16日 新健康成——代理业务大幅增长，自营诊断产品持续推进 Tabl e_Bas eI nfo 策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 新三板-智报-2018年第十三期：北斗进入密集发射阶段，赋能诸多领域产业链逐步完善 2018-04-15 国务院圈定工作部门分工，污染防治攻坚战权责分明—全市场环保行业周报 2018-04-15 2018教育财政预算清单出台，学前教育、高中教育有望受益 2018-04-14 深度解读 “互联网+医疗健康”、“零关税”？ 2018-04-13 新三板2018年报精选策略专题：金字塔，每日登04/13 2018-04-13 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 月4日，公司取得四川省食品药品监督管理局颁发的9项《医疗器械注册证》，包括了降钙素原、全程C反应蛋白等2项POCT试剂项目以及抗环瓜氨酸肽抗体、甘胆酸、肌钙蛋白I、糖化血清蛋白、C反应蛋白、铁和总铁结合力等7项生化试剂项目。产品涵盖了POCT和生化试剂两大类产品。降钙素原和全程C反应蛋白是取得注册证，也标志着公司POCT产品线正式开始上市销售。 ■积极推进仪器性能提升、更新换代：针对XC8001生化分析仪上市后在客户端出现的故障问题，仪器研发部立项并完成了在线维护、降成本、精密度提升和工艺提升等四个支撑项目，有效地降低了故障率和维护成本，仪器性能得以显著提升。此外，迭代仪器XC8002生化分析仪已经完成立项、研发和型式检验，进入注册申请阶段，该仪器更为灵巧、智能、节约，配以远程监控系统。2017年3月新健康成“体外诊断试剂、全自动生化分析仪及痰标本混匀器”被列入2017年成都市地方名优产品推荐目录。 ■公司积极参与国内及国际的标准化溯源认证：继2016年8月取得美国疾病预防控制中心的胆固醇项目溯源认证后，公司在2017年上半年参加了卫生部临床检验中心“2017年脂类正确度验证”活动，所参与的三个项目——胆固醇（TC）、甘油三酯（TG）和高密度脂蛋白（HDL-C），均合格通过；2017年9月，公司的丙氨酸氨基转移酶、肌酐两个项目顺利取得广东省中医院医学校准实验室的量值溯源认证，表明公司的标准化溯源能力有了新的提升，产品质量得到越来越多专业机构的认可。 ■公司完成2017年业绩承诺：2016年12月20日宁波梅山保税港区股权投资基金合伙企业（有限合伙）（甲方）与公司（乙方）及公司实际控制人王大平（丙方）签订《股份认购及增资协议》，关于业绩承诺的表述如下：“8.1目标公司的具体业绩承诺：本次增资并股份交割后，丙方向甲方业绩承诺如下：目标公司2016年净利润不低于1,800万元、2017年净利润不低于2,360万元、2018年净利润不低于3,092万元、2019年净利润不低于3,910.4万元。”公司2016、2017年均完成业绩承诺。 ■公司发展迅速，员工增长显著：报告期，公司根据企业发展目标及人力资源规划，持续调整与优化人才结构，不断引进优秀人才，同时不断推进员工发展计划的实施开展，细化与落实绩效管理，提高员工敬业度及工作效率，以满足公司发展需要。在职员工总数由上年期末的181人增长至246人，增加的员工主要是子公司销售规模迅速扩大导致的员工数量增加，以及仪器业务导致的仪器售后服务人员和仪器质量检验人员增加。 ■投资建议：公司前期股票发行价格为6.35元/股；截至最新公司股价 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 7.52，市值为4.97亿元，对应2017年PE为17.6X。公司代理业务有望稳中有增，而自营诊断产品正持续推进，建议关注。 ■风险提示：应收账款管理风险，竞争风险。 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut horSt at ement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tab le_Sal es  销售联系人 上海联系人 葛娇妤 021-35082701 gejy@essence.com.cn 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 许敏 021-35082953 xumin@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 王秋实 010-83321351 wangqs@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 高思雨 021-35082350 gaosy@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 周蓉 010-83321367 zhourong@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82558073 huzhen@essence.com.cn