沪铜日报：高价抑制补库需求

核心观点与关键数据

• 行情分析：沪铜今日低开低走，日内偏弱，临近五一假期下游补库需求启动，但高价抑制拿货意愿。全球硫酸出口禁令加剧铜供应紧张预期。
• 成本与利润：TC/RC费用继续下行，硫酸副产品收益上升，冶炼厂利润改善，推动精矿报价下调。硫酸荒或刺激国内硫酸增加，供需宽松导致冶炼额外收益下降，冶炼厂可能检修。
• 库存情况：SHFE铜库存10.41万吨，减少2309吨；上海保税区铜库存2.78万吨，减少0.22吨；LME铜库存39.65万吨，减少500-300-100；COMEX铜库存60.79万短吨，增加1600短吨。
• 消费情况：2026年3月电解铜表观消费量136.79万吨，环比增加19.4万吨（+16.53%），金三银四旺季中游铜材制品开工率上升，终端需求支撑强劲，房地产拖累收窄。
• 政策与预期：鲍威尔去留未定，美联储政策影响待关注。二季度国内冶炼厂检修高峰，硫酸价格上涨预期，精炼铜产量可能下滑。

研究结论

• 短期：供应危机及节前补库刺激行情上行，但高价抑制消费，铜价重回高位震荡。TC/RC短期难以回升，预计中长期维持负值。
• 中长期：硫酸价格上涨预期下，冶炼厂检修可能增加，精炼铜产量下滑。铜需求进入季节性旺季，但高价压制消费，整体呈现高位震荡格局。