铜日报：库存紧张但高价抑制需求，现货强势然溢价走弱

主力合约与基差：8月20日SHFE铜期货主力合约收于106860元/吨，涨幅0.05%。现货方面，SMM1#铜均价报107640元/吨，较前日上涨350元/吨。现货对期货升水扩大至780元/吨，基差走强。同时，上海地区现货升贴水报价小幅回落，其中升水铜下调55元/吨至410元/吨，平水铜下调55元/吨至300元/吨，湿法铜下调20元/吨至250元/吨，显示下游对高升水接受度有限。资料未提供SHFE具体成交量；LME持仓数据显示8月19日持仓量261165手，较前日减少8415手，为连续收缩。

产业链供需及库存变化分析：供给端，秘鲁Las Bambas矿事故导致8月18日起停产，预计8月21日分阶段恢复，短期铜精矿供应或受扰动，但全年指引不变。中国7月电解铜进口24.5万吨，环比降13.77%，同比降17.71%；废铜进口环比增3.89%，同比增15.29%；阳极铜环比增4.83%，同比降9.07%，显示原料端结构性调整，废铜补充增加。需求端，海关数据显示7月铜材出口总体增长，铜板带同比增长26.54%，铜漆包线增长12.44%，铜杆线增长39.6%，海外需求较为旺盛。国内方面，山东电解铜成交改善，采购情绪回升；储能调频项目开工可能带来订单增量。但同时现货升贴水回落反映高价抑制下游采购。库存端，LME库存8月20日53079吨，较19日减少3619吨，降幅6.38%，且连续去库；SHFE库存239925吨，较19日增加3950吨，且连续两个报告期增长，国内社会库存回升；COMEX库存基本稳定，总体看全球显性库存仍处低位区域，但国内有累库迹象。

价格走势判断：未来1-2周，沪铜主力或维持高位震荡，重心围绕105000—108000元/吨波动。供给端短期扰动但影响可控，需求端海外强劲、国内平淡，市场情绪相对平稳。