一季报业绩高增，在手订单充沛

公司2026年一季报业绩高增，实现营收28.83亿元（同比增长34.28%），归母净利润3.72亿元（同比增长32.26%）。毛利率提升至23.56%（同比+3.18个百分点），净利率为12.89%（同比-0.20个百分点），费用管控稳定，费用率为7.15%（同比+0.40个百分点）。各细分业务均实现增长，其中海缆与海工业务表现亮眼，分别同比增长24.68%和319.61%。存货和合同负债大幅提升，分别同比增长92.86%和179.69%。在手订单以高附加值的海缆与海工为主，截至2026年4月21日，公司在手订单184.12亿元。预计公司2026-2028年收入分别为130/150/175亿元，归母净利润分别为18.15/22.20/26.61亿元，EPS分别为2.64/3.23/3.87元，对应PE分别为24.98/20.42/17.03倍。给予2026年25-30倍估值，目标价格65.97-79.16元，维持“买入”评级。风险提示包括深远海风政策出台不及预期、铜等原材料价格上涨、国际贸易冲突、下游需求不及预期。