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Q1业绩超预期，毛销差持续提升

2026-04-28 徐程颖,盘姝玥国盛证券 Billy

绿联科技2026年一季度业绩超预期，实现收入27.98亿元，同比增长53.42%；归母净利润2.38亿元，同比增长58.14%。AI NAS新品蓄势待发，4月份在Kickstarter上众筹884万美元，预计5月交付，搭载Intel Core Ultra 7处理器、Arc GPU与AI Boost NPU，支持最高96 TOPS算力。盈利能力提升：1）毛利率39.26%，同比+1.25pct，主要系海外占比提升&产品结构优化；2）费用率分别为18.96%/3.34%/5.71%/0.94%，同比-0.94%/ -0.28%/+1.30%/+1.37%，财务费用率提升主要系汇率波动导致汇兑损益增加；毛销差为20.3%，同比提升2.19%；3）净利率为8.49%，同比提升0.35%。盈利预测与投资建议：预计2026-2028年归母净利润10.66/15.48/21.21亿元，同比增长51.3%/45.2%/37%，维持“买入”评级。风险提示：市场竞争加剧、行业需求不及预期、原材料价格上涨。

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