异动点评：供需偏紧，瓶片大幅拉涨20260428

核心观点与驱动分析

• 供需偏紧：国内需求旺季将至，海外需求尚可，但瓶片开工率处于历史低位，库存持续下降至五年最低水平，供需关系紧张。
• 需求支撑：尽管下游抵触高价，但5月进入需求旺季，且海外订单因地缘因素转向中国，提振出口利润。
• 供应受限：瓶片大厂原料供应问题导致负荷提升乏力，甚至降负，原料端受中东局势影响，PX供应减量带动PTA去库，成本支撑走强。

关键数据

• 需求：中国瓶片月度消费量回升，软饮料行业开工率季节性抬升。
• 出口：中国瓶片月度出口量增加，东北亚水瓶片FOB价格上涨。
• 供应：国内瓶片开工率低位，库存可用天数持续下降。
• 成本：布伦特原油6月合约站上110美元/桶，PX供应减量，PTA基差走强。

研究结论与展望

• 5月后走势：
  • 霍尔木兹海峡未恢复通航：瓶片原料供应持续紧张，开工率难提升，供需偏紧，价格震荡偏强，推荐PR2606在7700-9200区间下沿附近轻仓做多。
  • 霍尔木兹海峡恢复通航：地缘溢价下降，原料供应预期提升，开工率回升，供需紧张缓解，利润逐步下降，建议做空瓶片做多PTA。
• 风险提示：中东战事升级、油运恢复时间较长。

驱动因素

• 需求端：国内消费旺季叠加海外订单转移。
• 供应端：原料供应问题、PX装置检修增多导致PTA去库。
• 成本端：油价震荡偏强，地缘因素推高PX-PTA成本。