行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

结构持续升级，关注旺季表现

2026-04-28 李梓语,陈熠国盛证券 Daisy.Aldrich

公司发布2026年一季报，26Q1实现营收102.9亿元（同比-1.5%），归母净利润18.0亿元（同比+5.2%），扣非归母净利润17.1亿元（同比+6.4%）。报告显示销量短期承压（220.2万吨，同比-2.6%），但产品结构持续升级（中高端以上产品销量104.2万吨，同比+3.1%），吨价提升（4671元/吨，同比+1.1%）。吨成本下降（2674元/吨，同比-0.8%），毛利率同比+1.1pct至42.7%，净利率同比+1.2pct至17.8%。公司4月21日发布经典系列焕新及轻干新品，顺应低糖轻卡趋势。旺季或拉动业绩超预期，维持“买入”评级，预期2026-2028年归母净利润47.4/49.6/51.3亿元（同比+3.3%/4.7%/3.5%）。风险提示：行业竞争加剧、结构升级放缓、消费力修复不及预期。

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