26Q1业绩大幅改善，海外市场成重要增长驱动

事件描述

中望软件发布2025年年报和2026年一季报。2025年全年收入8.93亿元，同比微增0.60%；归母净利润0.21亿元，同比减少67.57%；扣非净利润-1.16亿元，同比减26.61%。2026年一季度收入1.47亿元，同比增长17.30%；归母净利润-0.38亿元，上年同期为-0.48亿元；扣非净利润-0.70亿元，同比增6.06%。

事件点评

1. 业绩改善：26Q1国内市场复苏和海外市场拓展推动收入增长，净利率大幅提升。25年营收下滑主要受境内需求承压和内部战略调整影响，但26Q1随着国内市场复苏、渠道生态体系完善、产品迭代及海外市场开拓，实现较快增长。毛利率分别提高1.55和3.34个百分点，期间费用率降低26.76个百分点，净利率提高10.18个百分点。
2. 分市场表现：
   • 境内商业市场：26Q1实现良好增长，得益于拳头产品、渠道生态体系和订阅制模式布局。
   • 境内教育市场：25年收入减少34.05%，但26Q1已企稳。
   • 海外市场：25年收入增长35.32%，26Q1持续向好，坚持本地化战略。
3. 分产品表现：
   • 2D CAD：通过ZWCAD 365实现云协同平台升级，整合行业应用软件，25年收入5.27亿元，同比增长9.40%。
   • 3D CAD：推出中望3D悟空2027，具备领先的设计能力，26年收入增长有望提速。
   • CAE：依托“CAD+”战略，25年收入0.12亿元，同比增21.35%。
   • 博超系列：25年收入减少17.35%，26Q1已企稳。

投资建议

公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，受益于工业软件国产化趋势和海外市场高速增长。调整盈利预测，预计2026-2028年EPS分别为0.51、0.77、1.09，对应2026-2028年PE分别为105.9、71.1、49.8，维持“增持-A”评级。

风险提示

技术研发风险、宏观经济持续下行风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。