资金行为研究周报（2026 4 20-2026 4 24）：短期内需关注资金结构趋紧信号

核心观点

本周机构资金整体流入力度边际放缓，散户交易活跃度持续抬升，机构资金短期倾向微盘股与红利防御资产；杠杆资金两融规模续创阶段新高，安全垫维持历史高位，交易活跃度保持稳定，加仓方向高度集中于电子、有色金属板块；行业配置上，机构整体布局力度减弱，TMT、周期制造等热门赛道资金结构边际趋紧。

宽基指数

全市场机构流入放缓、散户交易占比抬升，创业板指、创业板50资金结构持续恶化，科创板块整体相对稳健。市值风格层面，超大盘至小盘股资金结构普遍边际走弱，唯独万得微盘股指数延续优化趋势，机构资金净流入额环比上行191.90%，机构相对散户净流入率环比上行4.44个百分点，为全市场唯一显著改善的市值品种。

产业大类与细分行业

仅中证红利获机构逆势大幅加仓，机构相对散户净流入率环比上行2.20个百分点，其余产业赛道资金结构普遍边际走弱。一级行业中，TMT、有色金属、电力设备等赛道普遍呈现机构净流出、散户集中涌入的格局，资金结构边际趋紧。

杠杆资金

两融规模续创新高，市场风险偏好未明显回落。截至4月24日，融资融券余额升至2.71万亿元，市场平均担保比例289.94%，仍处于近10年96.5%分位，资金安全垫充裕；两融交易成交额占比10.06%，维持历史较高区间。杠杆资金加仓高度集中于电子、有色金属板块，电子净买入213.19亿元领跑全市场，电力设备杠杆资金热度大幅衰减。

研究结论

• 机构资金流入放缓，散户交易活跃度提升，资金结构分化加剧。
• 微盘股资金结构持续优化，成为机构资金净流入的亮点。
• 红利资产获机构逆势加仓，防御配置价值获认可。
• 杠杆资金集中于电子、有色金属等板块，电力设备热度下降。
• 市场风险偏好维持高位，两融规模和创新高，安全垫充裕。