热景生物2025年收入4.05亿元,同比-20.58%;归母净利润-2.16亿元,同比-4.99%。公司构建覆盖全场景诊断市场的核心技术矩阵,形成“数智诊断模型+全自动智能化磁微粒化学发光+上转发光”三大技术平台协同发展的创新体系。核心管线急性心肌梗死(AMI)抗体药SGC001已启动II期临床试验,并完成SGC001在急性胰腺炎适应症上的临床前研究。肿瘤领域,基于CTLA-4靶点开发候选药物SGT003,临床试验申请已获受理。心脏领域,尧景基因开发出Kardia Shuttle™平台,实现siRNA、ASO等多种药物向心脏组织的精准定向递送。智源生物靶向Aβ治疗AD的迭代抗体药AA001处于Ib期临床阶段。基于公司持续加大研发投入,下调2026-2027年盈利预测,预计2026-2028年营收为4.21/4.40/4.62亿元,当前股价对应P/S为38.2/36.6/34.8倍,维持“买入”评级。风险提示:行业政策变化、创新药临床试验失败及参股公司控制权变动风险等。