棉系周报：疆棉种植进入尾声 国储预期仍需警惕
•疆棉种植进入尾声国储预期仍需警惕 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年4月25日 本次USDA4月供需平衡表整体中性偏空,全球方面，产量上调19.2万吨至2654万吨（主要来自印度、中国、巴基斯坦产量的进一步上调），消费上调12.2吨至2594万吨（来自中国、印度的消费上调对冲了孟加拉、越南的消费下滑），全球期末库存上调14.3万吨至1677万吨。美国方面，针对2025/26年度没有作出明显边际调整。中国方面，上调2025/26产量6.6吨至779.5万吨，并上调消费10.9万吨至871万吨，期末库存上调4.4万吨至796.1万吨。 注：1、以上数据基于2026年3月USDA官方最新发布供需平衡表。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:持仓分析,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 种植进度上，截至4月20日，全疆棉花播种进度90.9%，较前较去年同期快4.6%；南疆棉区进入播种后期，播种进度94.1%，较去年同期快11.2%。北疆棉区播种进度86.3%，较去年同期慢1.6%，主要因近两周北疆出现降温降雨天气延缓播种进度。产量预估方面，BCO于4月维持724万吨水平。部分地区调研显示，棉农减产幅度不及政策要求，关注后续产量是否存在上调风险。 原料方面，本周全国商业库存环比下降12.58万吨至4430.08万吨，高于同期22.58万吨,；新疆商业库存环比下降至330.34万吨，低于同期10万吨；内地主要省份商业库存回落至63.22万吨，高于同期21.33万吨。月度指标上，3月中国企业平均棉花库存使用天数环比提升5.9天至40.8天，高于同期7.3天，仍为近五年最高。整体看来，本周库存整体维持季节性去库且环比小幅减速，但是整体去库速度仍旧快于25年同期，疆内库存进一步趋紧。 根据中国棉花信息网统计，2026年4月全国坯布库存下行1.9天至31.6天，低于同期5.2天，仍处于近五年最低水平；3月全国纱线库存去化5.13至16.32天，低于同期2.83天，处于近五年最低水平。高频三方纯棉纱库存来看，最新一周库存环比下行0.34天至30.11天，低于同期0.46天。整体来看，预计4月月内产成品整体库存维持小幅去化，需求侧预计仍有支撑。2026年2月，全国工业企业服纺存货金额1662亿元，低于同期127亿元。 来源:中辉期货有限公司 国内供应——3月棉资源进口继续走高，内外价差进一步修复 本周，纺纱厂开机率环比下行0.3%至76.8%，高于同期2.2%；织布厂开机率环比下行0.1%至42.5%，高于同期0.1%；印染厂开机环比持平于52.57%，低于同期7.49%，下游企业整体需求处于边际走弱通道中，但考虑到基数的提升，目前同比开机水平不算低，对刚需消费仍旧有一定支撑。纺纱利润方面，本周全国综合利润随棉价回升再次探底，限制纺企补库积极性。2月规上服纺企业利润累计总额呈现明显修复，同比值达15.2%。 国内需求——轻纺城成交增势边际走弱，柯桥面料辅料同步下行 来源:同花顺,中辉期货有限公司 轻纺城方面，轻纺城棉布成交量（5日移动平均）环比下行5.8万米至47.6万米,高于同期2.2万米。柯桥方面，本周面料及辅料价格同步下行，面料价下行0.62落至110.18，辅料类价格下行0.64至111.04。 国内需求——3月服纺社零同比增加7.7%，增幅较2月小幅下降 社零数据上，1-3月限上服纺零售总额4122亿元，同比增幅9.3%；3月月内，服纺社零总额1296亿元，受到前置效应的影响，同比增幅较2月收窄7.7%。整体来看，国内服纺终端消费在一季度体现出了较强的韧性。 国内需求——一季度我国纺服出口增长1.2%，3月出口同环比双降 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 国外需求——美国2月服装进口环比下行，中国金额占比下行 来源:同花顺,中辉期货有限公司 国外需求——欧盟12月服装进口转强，中国占比继续下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司