棉系周报：疆棉出疆困难 内地棉价强势
棉系周报:疆棉出疆困难内地棉价强势 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 美新棉收获进度较快； 美棉签约量减少； 新棉交售加工进度缓慢； 内地棉花库存较低； 纱布库存继续下降； 新棉交售价格趋稳。 ：美国农业部10月17日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年10月16日，美国棉花吐絮率为89%，较前周增加5个百分点，较去年同期增加4个百分点，较过去五年平均值增加2个百分点。美国棉花收获进度为37%，较前周增加8个百分点，较去年同期增加10个百分点，较过去五年平均值增加5个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占31%，较前一周增加1个百分点，比去年同期减少33个百分点，得州差苗比例为71%。 美新棉收获进度较快 美国棉花收获进度 美国棉花吐絮率 美国棉花优良率占比 美棉签约量减少 根据USDA最新出口报告，10月13日一周美国2022/23年度陆地棉签约1.92万吨，签约量较前一周明显减少，截至当周陆地棉累计签约量189.83万吨，签约进度为71%，比5年均值高10个百分点，当周装运量为3.76万吨，截至当周累计装运量为53.74万吨，装运进度未20%，比5年均值高了6个百分点。 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 61% 14% 2017/18年度 53% 11% 2018/19年度 2019/20年度 2020/21年度 70% 64% 57% 13% 15% 18% 2021/22年度 61% 14% 2022/23年度 71% 20% 美陆地棉累计签约量 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/202020/212021/222022/23 新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 数据来源：银河期货、USDA 新棉交售加工进度缓慢 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年10月20日，全国新棉采摘进度为60.3%，同比提高3.1个百分点，较过去四年均值下降0.5个百分点，其中新疆采摘进度为60.0%。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至10月20日，全国累计交售籽棉折皮棉171.0万吨，同比减少88.6万吨，较过去四年均值减少98.9万吨，其中新疆交售161.0万吨。 截至10月20日24时，2022年度棉花加工数据如下：新疆累计加工38.48万吨，较去年同期的81.16万吨减少52.59%。20日当天新疆皮棉加工3.07万吨，去年同期日加工量6.06万吨。 今年由于新疆疫情，各地交通运输不便导致新棉交售进度以及加工进度都非常缓慢。 新棉加工量 新棉交售量（万吨） 新棉采摘量（万吨） 内地棉花库存较低 根据中国棉花信息网数据，9月底全国棉花商业库存量为193万吨，较上月减少64万吨，同比增加27万吨。其中新疆库棉花有140万吨，内地库有棉花37万吨，保税区库存16万吨。根据中国棉花信息网数据，截至9月底纺织企业工业库存量为54万吨，较上月减少4万吨，较去年同期减少了38万吨。内地棉花商业库存加纺企工业库存一共也就90万吨左右，合计比去年同期少了60多万吨，这里面还有新疆纺企的库存，预计内地棉花总的库存可能也就80万吨左右，因此内地棉花库存量非常低，短期内地棉花供应偏紧，内地的棉花价格也相对较高。 全国棉花商业库存（万吨）内地棉花商业库存（万吨）纺企工业库存（万吨） 纱布库存继续下降 根据中国棉花信息网数据，截至9月底，纺织企业纱线库存天数为29.46天，环比减少5.77天，同比增加了11.78天；同期坯布库存天数为34.75天，环比减少6.37天，同比增加了9.86天。随着金九银十的到来，纺织企业订单大幅好转，纺企的纱线和坯布库存下降明显，但是由于之前基数较高，因此即使大幅减少，9月份纺企的纱布库存也处于历史同期的相对高位。 新棉采摘量（万吨）新棉交售量（万吨） 新棉交售价格趋稳 随着新棉收购的进行，最近籽棉收购价格趋稳。之前因为棉农惜售以及轧花厂都逐渐开始收购等原因籽棉收购价格比开称价格出现明显上涨，特别是北疆的机采棉价格上涨明显，部分地区最高涨至6.2-6.3元/公斤不等。但是价格涨至该位置后开始显出疲软态势，继续上涨缺乏动力，甚至最近部分地区价格又开始略有回落。基本上新疆机采棉目前的交售价格在5.5-6.2元/公斤。按照该收购价格计算，皮棉的加工成本在12000-13500元/吨。在叠加一些其他费用，如仓储、入库以及资金利息等，目前6元以上的价格收购的皮棉去盘面套保基本上都是亏损状态，因此该价格轧花厂套保意愿不大，新疆现货现在价格在15000元/吨以上，卖现货远比交期货仓单更有利润，因此当前新疆轧花厂首选销售现货，但是虽然现在内地纺企很缺货，很想买新棉，但是当前疫情下出疆运输非常困难，新棉大部分也难销售。 逻辑和策略 逻辑 全球方面，USDA本次月报中大幅度下调了全球棉花的消费量，其中中国下调幅度最大，印度次之，两个年度下调量在110万吨左右，符合市场预期的调整方向，但是按照中国市场的情况来看，未来消费有继续下调的空间。美国方面，10月USDA如预期调高了美棉产量未作大幅调整，目前美棉的弃种率仍然很高。美棉签约情况最近表现较差，虽然签约进度尚可，但是最近签约量较少，下游需求情况较差。而印度市场，新棉开始陆续上市了，新棉价格远低于陈棉，新年度印度棉产量大增，而其国内弱势的需求也难以支撑高棉价，价格大趋势上偏弱。 国内供应：供应端相对充足，9月底全国棉花商业库存量为193万吨，较上月减少64万吨，同比增加27万吨。其中新疆库棉花有140万吨，内地库有棉花37万吨，保税区库存16万吨。由于新疆疫情导致出疆困难，内地纺织厂出现棉花短缺的状态，现货价格强势，目前内地棉花价格超过16000元/吨。需求端，国庆后虽然需求尚可，但是和国庆前相比显示出了疲态，预计随着金九银十过去，市场需求疲软情况将进一步凸显，需求端压力也将进一步显现。当前机采棉收购价格基本在5.5-6.2元/公斤左右，成本的增加短期内对盘面价格形成了支持。 策略 1、单边：由于新疆疫情，各地流动性受限制，皮棉加工进度缓慢，新疆棉出疆也非常困难，而内地棉花库存也较低，内地棉花价格强势。另外新疆棉进度慢未来也存在隐含，需关注上市进度。需求端受疫情影响以及经济形式较差等影响表现开始转差，从中长期角度来看，棉花最终会回归供需基本面，而棉花的需求情况随着淡季的临近也面临较大的压力。短期受外盘偏弱影响，预计郑棉价格将在该位置附近震荡略偏弱。 2、套利：考虑5月份为棉花供应量较大，而9月份供应量少且需求好，建议可考虑空5月多9月。 3、期权：外盘走弱，郑棉也面临下行压力，可考虑买看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-7 3-16 3-25 4-3 4-12 4-21 4-30 5-9 跨月套利 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017CF1701-17052018CF1801-18052019CF1901-19052020CF2001-2005 2021CF2101-21052022CF2201-22052023CF2301-2305 CF59价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1705-1709 CF1805-1809 CF1905-1909 CF2005-2009 CF2105-2109 CF2205-2209 CF2305-2309 1月-5月价差走势5月-9月价差走势 中端情况 纱线库存（天） 坯布库存（天） 盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机）纱线库存天数坯布库存天数 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 120.00 500 100.00 400 80.00 300 60.00 200 40.00 100 20.00 0 9月10月11月12月1月2月 3月4月5月 6月7月 8月 0.00 9月10月11月12月1月2月 3月4月5月 6月7月8月 国储剩余量（万吨） （万吨） 2015/9/30 6 1114 2016/9/30 266 848 2017/9/30 322 526 2018/9/30 251 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 2016年度2017年度2018年度2019年度 轮出量 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 2020年度2021年度2022年度 期现基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CF5月基差 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CF9月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差 GALAXYFUTURES 14 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 600 400 200 0 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 (200) (400) (600) (800) 1-19 2-1 2-14 2-27 3-12 3-25 4-7 4-20 5-3 5-16 5-29 6-11 6-24 7-7 7-20 8-2 8-15 8-28 9-10 9-23 10-6 10-19 11-1 11-14 11-27 12-10 12-23 1-1 1-15
