棉系周报：疆内外库存同比压力略增 关注淡季回调机会

USDA12月报告显示，全球棉花产量小幅调增，主要由于美国产量上调，但全球库销比变化有限，中国及全球棉花库销比基本处于近四年均值水平。

产量方面，新疆南疆单产局部减少但面积增加，总产仍保持增长，全国总产上调26万吨至768万吨。国家棉花市场监测系统预计全国总产量同比增加11.0%，其中新疆产量同比增加12.2%。

原料方面，全国商业库存上升至504.73万吨，新疆商业库存上升至470.14万吨，内地主要省份商业库存上升至24.06万吨。12月中国企业平均使用天数达38.7天，为近五年最高位。海关数据显示，11月中国棉花进口量环比增加3万吨至12万吨，同比增加2万吨；1-11月累计进口同比减少64%。11月棉纱进口量环比增加1万吨至15万吨，同比增加25%；1-11月累计进口同比减幅2.92%。

国内需求方面，轻纺城棉布成交量高点回落至43.8万米，辅料报价再探前低。11月PMI显示棉纺行业供强需弱，但整体表现好于2024年同期，新订单PMI环比下行至47.62%，库存PMI环比上行至54.76%。限额以上服纺社零总额同比增长3.5%。

国外需求方面，越南11月出口继续转弱，土耳其、印度10月数据好转。

研究结论，疆内外库存同比压力略增，关注淡季回调机会。纺纱利润严重分化，国内需求面临走弱拐点，需关注淡季市场表现。