策略周报：A股震荡整固，注意高低切换

海外宏观与策略

• 风险资产反弹持续：上周大类资产呈现避险分化，布油暴涨，美股能源板块走强，市场对地缘冲突未完全脱敏。美股内部呈现“杠铃式”分化，信息技术和能源板块强势，金融、医疗保健和房地产板块垫底。
• 美股PE修复行情仍存：关注联储议息会议、美伊谈判进程、七巨头财报及美国PMI数据。沃什听证会强调美联储独立性，减少预期管理，货币政策或更灵活。美股科技周期与中美共振，关注硬件组合和自主软硬件组合。
• 美伊谈判僵局维持：双方底线问题无法解决，霍尔木兹海峡仍处双重封锁，油价上升空间存。市场逐步接受85美元/桶的石油价格。
• 美债防御性观望：预计10年期美债收益率在4.3%附近波动，联储声明偏鹰将引发债市抛售。
• 黄金核心底仓不动：黄金对冲二次通胀和法币信用耗损，盯紧隐含波动率，回调是加仓良机。

国内宏观与策略

• 4月政治局会议前瞻：预计偏中性偏积极，强调安全和内需。关注3月规上工业企业利润和4月PMI数据。
• A股策略：震荡整固，注意高低切换：大势风险可控，结构分化。科技主题和假期消费短期关注，景气修复方向中长期看好。
• 行业选择：短期关注科技主题（国产算力、商业航天等）和假期消费（交运、旅游等），中长期看好AI算力、存储芯片、CPO、电力设备、有色、化工等。

市场复盘

• 表现分化：全A指数震荡上行，科创领先，创业回落。科创50、沪深300、万得微盘股指数涨幅居首，中证2000、创业板指跌幅居前。
• 行业涨跌：煤炭、电子、石油石化涨幅居首，农业、综合、传媒跌幅居前。
• 行业估值：综合、电子、通信、机械、军工行业PE、PB十年历史分位接近极值高位。

资金情绪

• 交易活跃度：回暖趋势延续，行业轮动速率低位回升，电力、电子拥挤度升温显著。
• 恐慌情绪：国内再度降温，海外转向升温。
• 内资：ETF资金谨慎减仓倾向延续；融资百亿规模买入继续，持续增配电子通信。
• 外资：活跃度维持低位，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。

牛市进程

• 积极信号：成交回暖，融资持续快速回补。
• 潜在风险：通信拥挤度创新高，全A拥挤度指标升至高位，ATR高位迅速回落。

风险提示

• 国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。