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业务结构持续优化，电子大宗业务高质增长

2026-04-27 杨林,张歆钰国信证券生产-肖徐-审核报告小号

核心观点：广钢气体作为国内电子大宗气体龙头，业务结构持续优化，电子大宗业务高质增长，盈利拐点或已显现。
业绩表现：2025年公司实现营业收入24.24亿元，同比增长15.26%；归母净利润2.86亿元，同比增长15.21%。Q4单季营收7.04亿元，同比增长16.28%；归母净利润0.85亿元，同比增长27.62%。2026年Q1实现营收6.06亿元，同比增长10.59%；归母净利润0.92亿元，同比增长62.63%。
业务结构：电子大宗气体业务成为核心驱动力，2025年收入17.32亿元，同比增长16.41%，占比77.03%；毛利润5.19亿元，同比增长16.90%，占比79.46%。电子大宗业务毛利率达29.97%，同比提升0.8pct。
竞争优势：成功斩获第10个12寸芯片配套供气项目，中标国内集成电路与半导体显示领域新建现场制气项目产能占比41%，巩固“1+3”竞争格局。深度绑定国内存储、晶圆代工厂、面板巨头等核心客户。
在手订单：公司在建工程12.65亿元，表明在手订单充裕，未来将持续带来新增盈利。
氦气供应链：完善全球氦气供应链，与卡塔尔能源签署长期供应协议，投资部署近百个液氦冷箱，具备全球化氦气资源调配能力。美伊战争以来，全球氦气供应链趋紧，价格持续走高。
风险提示：氦气进口量不及预期、订单投建延期、下游资本开支不及预期、公司新增订单受限等风险。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为3.69/4.79/5.53亿元，EPS分别为0.28/0.36/0.42元，对应PE分别为108/83/72x。