电子大宗业务增长，看好未来持续成长

广钢气体（688548.SH）是一家国内电子大宗气体龙头公司，其电子大宗业务增长带来了业绩的持续增长。2023年，公司实现营业收入18.35亿元，同比增长19.20%；实现归母净利润3.20亿元，同比增长35.73%。公司不断开发新的长协气源，致力于自主开拓更多国际供应渠道，预计2025年公司将具备800-900万方/年氦气运力，成为国内氦气进口量第一大企业。公司通过优势业务电子大宗气体在客户端打下品牌基础，为后续电子特气产品导入提供产品背书，从而满足客户的多样化需求，提升了公司产品的综合竞争力。预计至2025年，公司将局部三氟化氮、六氟丁二烯、电子级溴化氢、烷类混配气、高纯氢气等产品。风险提示：氦气价格持续下滑的风险；订单投建延期的风险；下游资本开支不及预期，公司新增订单受限的风险。投资建议：考虑到2023年下游资本开支力度较弱，公司新增订单受到一定影响，对应新增订单投产期2025年业绩增速将放缓，我们谨慎下调公司2025年归母净利润至4.92亿元（前值为5.40亿元，同比减少8.89%），维持2024年4.10亿元的归母净利润水平。预计2024-2026年归母净利润分别为4.10/4.92/6.12亿元，摊薄EPS分别为0.31/0.37/0.46元，当前股价对应PE分别为33/27/22x。维持“增持”评级。