国内外收入持续增长，25年盈利水平修复明显

科沃斯2025年年报及2026年一季报显示，公司国内外收入持续增长，盈利水平修复明显。2025年营收190.4亿元，同比+15.1%；归母净利润17.6亿元，同比+118.1%；扣非归母净利润16.2亿元，同比+126.1%。服务机器人规模快速提升，国内外持续稳步增长。2025年公司服务机器人/智能生活电器/其他产品收入分别为106.8/82.2/1.4亿元，同比+32.2%/-1.2%/-0.1%；科沃斯品牌服务机器人产品全球出货440万台，同比+49.1%；添可品牌洗地机全球出货451万台，同比+8.9%。新品类（草机机等）收入同比+88.1%，其中海外收入同比+110.5%。分区域看，2025年国内/外分别实现营收101.9/88.5亿元，同比+8.1%/+24.4%，科沃斯和添可品牌海外业务收入占全部收入的45.9%，同比+3.7pct。25年公司盈利水平修复明显，毛利率同比+2.3pct至48.8%，净利率同比+4.4pct至9.2%。26Q1受汇率波动等影响净利率短期下滑至8.3%。盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.9/24.4/28.2亿元，同比+18.7%/+16.8%/+15.7%，维持“增持”评级。风险提示：关税及汇率扰动、新品开拓不及预期、行业需求下滑。