事件:公司发布2022年半年度业绩预告。 收入端延续高速增长,在手订单充足保障业绩持续高增 2022H1公司营业收入预计约19.7亿元,同比增长约47.1%,其中Q2营业收入预计约10.2亿元,同比增长约38.8%。在上海疫情不利影响下,公司收入端延续高速增长,略好于我们预期,我们判断主要系2021年公司新签订单充足(2021年公司新签订单金额达到41.3亿元,同比+91%),CCP、ICP设备验收大幅提升,相关收入实现了高速增长;同时新签Mini LED MOCVD设备订单陆续确认收入,我们预计MOCVD仍实现了小幅增长。晶圆产能东移背景下,本土半导体设备行业景气度依旧较高。截至2022Q1末,公司合同负债约15.0亿元,同比+227%、环比+9%;存货约21.0亿元,同比+71%、环比+19%。2022H1公司新增订单约30.6亿元,同比增长约62%,均反映出公司在手订单依旧饱满,2022年全年收入有望延续高速增长。 扣非归母净利润同比实现约6倍增长,真实盈利水平明显提升 2022H1公司实现归母净利润为4.2-4.8亿元,同比增加5.9%-21.0%,实现扣非归母净利润4.1-4.5亿元,同比增加565.4%-630.3%,扣非归母净利润增速大幅高于收入端增速,侧面反映出公司真实盈利水平明显提升,我们判断主要系高毛利水平刻蚀设备收入占比提升,以及规模效应下公司期间费用率下降所致。2022H1公司扣非归母净利润同比增长约6倍,显著高于归母净利润增速,核心在于2022H1非经常性收益较2021H1减少约3.3亿元,其中主要包括:(1)2022H1计入非经常性损益的政府补助收益较2021H1减少约2.1亿元;(2)2022H1因股权投资产生的公允价值变动收益较2021H1减少约2.0亿元,主要系持有的中芯国际和天岳先进的股票价格有所下降。 积极持续推进新品研发,新基地建设打开成长空间 公司在巩固现有产品竞争优势同时,积极推进新产品的研发,打开市场空间。①CCP刻蚀设备:积极与主流客户合作,定义下一代CCP刻蚀机的主要功能及技术指标,正开发更先进产品。②ICP设备:已逐步趋于成熟,Primo nanova® ICP刻蚀产品已在超过15家客户生产线上进行100多个ICP刻蚀工艺的验证。③MOCVD设备:积极布局第三代半导体设备,开发GaN功率器件量产应用的MOCVD设备,已交付国内外领先客户进行生产验证。④薄膜沉积设备:基于金属钨CVD设备,公司正进一步开发CVD和ALD,实现更高深宽比和更小关键尺寸结构填充,以满足高端逻辑器件和先进存储芯片的需求。在产能方面,2021年公司连续启动南昌、临港产业基地、临港研发暨总部等建设项目,随着后续产能加速释放,为公司中长期高速增长奠定基础。 盈利预测与投资评级:考虑到公司在手订单饱满,我们维持2022-2024年营业收入预测分别为45.31、61.52和78.87亿元,当前市值对应动态PS分别为15、11、9倍。基于公司较高的成长性,维持“买入”评级。 风险提示:晶圆厂扩产节奏不及预期,新品研发&产业化不及预期。