正极出货量持续增长，Q4单吨盈利将明显修复

容百科技发布2022年三季报，公司实现营业收入192.8亿元，同比增长208.41%；归母净利润9.18亿元，同比增长67.32%。公司单吨盈利环比下降，主要原因是7月镍钴价格下跌导致库存减值，9月锂盐储备不足导致采购价偏高。预计公司四季度原材料结算价格趋于稳定，新增产能逐步释放，单吨盈利将恢复至前三季度的平均水平。公司是全球唯一一家实现锰铁锂大规模量产的企业，在国内外多家主流客户的开发认证处于领先位置，明年有望实现量产上车。公司国际化战略进展迅速，韩国忠州基地已建成投产，产能较为稀缺，且产线面向国际客户认证较快，明年有望大规模出货。预计公司2022-2024年归母净利润为13.9/23.1/28.2亿元，对应PE为24.2x/14.6x/12.0x，维持“买入”评级。