双粕周报：4月报告公布前震荡加剧 偏弱运行为主

分析师：贾晖 农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.04.03 观点摘要 目录 Contents 国际大豆市场情况 国内大豆及豆粕市场情况 国内油菜籽菜粕市场情况 豆菜粕期货现货价差 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 1、美豆：美豆新年度大豆种植面积报告及季度库存报告出炉，数据同比增加，偏利空，但美豆预估面积数据距离最终实际 数据差异相对都比较大，后续关注4月11日美农4月公布报告对巴西本季产量及下年度美豆产量的调整情况。 2、南美大豆：截止本周巴西大豆作物跟踪数据显示，巴西大豆成熟收割占比达到88.6%，巴西产量炒作进入尾声阶段，关注4月11日巴西月度产量报告的数据情况。阿根廷大豆作物在4月及5月可能面临较多干旱困扰，警惕优良率调整变化带来的产量调整，进而对美盘的影响。目前本年度阿根廷大豆产量同比大幅增长，增幅在100%以上，虽然边际产量会有下调风险 ，但丰产基调目前来看暂不会动摇。 3、国内大豆及豆粕：截止3月29日当周，港口大豆及油厂大豆库存环比回升、但豆粕库存继续环比回落，随着4月国内大豆进口量的恢复，国内大豆及豆粕供应环境较3月有较好改善，但目前预估4月进口大豆不足800万吨，低于此前预计的920万吨，但预计可以满足国内豆粕需求。4月现货及基差回落幅度不会太大。但五月六月国内面临上千万吨大豆的进口，供应 环境预计将进一步宽松。 后市关注：巴西大豆产量情况阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况美豆种植面积及季度库存报告 总结：目前市场正处于价格焦点转换阶段，巴西大豆减产尾声，由于短期缺乏利多驱动，豆粕期价短期预计震荡偏弱运行为主，下周关注4月11日美农及巴西农业部公布的4月月度报告，预计美农4月报告将调减巴西产量，对盘面存在短线扰动可能，但对价格实质性影响较小。此外，关注巴西农业部4月报告对产量的调整情况，考虑近期巴西降雨较好，预计产量进一步调减概率相对较低，但仍需警惕黑天鹅数据造成影响，注意做好仓位管理。巴西农业部4月报告的出炉意味着巴西减产炒作进入收尾阶段。届时市场运行逻辑将转到美豆新季种植情况及阿根廷大豆种植情况。豆粕09合约本周回落但尚未彻底打破短期多头格局。周五下跌呈现多头低位抵抗，短线2日内预计仍有对峙震荡，节前操作高位优势空单可暂时持有，注意做好仓位管理，低位追单也可获利先走。 1、全球菜籽：3月美农报告显示，23/24年度全球新季菜籽供需同比仍然略有偏紧。本周加籽公布2月压榨数据，环比 回落，加拿大菜籽粕产量为522380.0吨，环比降3.5%。因加拿大菜籽出口受澳籽竞争加大影响，市场机构调低加籽今 年出口量。 2、菜籽及菜粕库存：截止3月29日当周，沿海进口油厂菜籽库存环比继续回升，且高于过去两年同期水平，菜粕库存环比继续下降，低于去年同期。消费样本菜粕消费库存环比回落，菜籽端供应方面偏大。2月份以来，进口菜籽持续有压榨利润，企业新增菜籽买船较多，预计3-5月份菜籽到港量近100万吨， 后市关注：巴西大豆产量情况阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况美豆种植面积及季度库存报告加、澳菜籽种植情况 总结：水产消费旺季尚未开启加上国内菜籽面临收获上市，菜系价格略有压力，更多利多驱动仍需要关注豆粕端情况。豆粕短期运行矛盾逐步发生转化阶段，短期震荡加剧，菜粕跟随豆粕震荡加剧。菜粕09合约短线止跌整理，关注2640元中期技术支持情况，投机多空分水岭2680元。 截止3月14日美国CPC最新预测情况显示，4月至6月期间有83%的概率由厄尔尼诺转向中性，此外，全球气候有62%的概率在6月至8月发展为拉尼娜。 太平洋海面尼诺3.4区温度指数情况全球降雨量三月发生的可能性预期全球降雨量四月发生的可能性预期 数据来源：CPC中辉期货 巴西大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自4月2日） 阿根廷大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自4月2日） 美国农业部（USDA）公布的报告显示，美国2月大豆压榨量为582万短吨（1.939亿蒲式耳），1月为584万短吨 （1.95亿蒲式耳）。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至3月21日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售为26.4万吨，前一周为49.4万吨；美国2023/2024年度大豆出口装船78.6万吨，前一周为77.3万吨；美国2023/2024年度对中国大豆净销售34.7万吨，前一周为30.4万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计销售2330.1万吨，前一周为2295.4万吨；美国2023/2024年度对中国大豆出口装船46.4万吨，前一周为60.8万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计装船2258万吨，前一周为2211.6万吨。 据外媒消息，农业咨询机构StoneX周一将巴西2023/24年度大豆产量预估从之前的1.515亿吨下调至1.508亿吨。巴西2023/24年度第二季玉米产量预估料为9610万吨，低于此前预估的9630万吨。 据外媒消息，农业咨询机构AgRura周一称，截至上周四，巴西2023/24年度大豆收割已经完成74%，较之 前一周增加5%；上年同期，巴西大豆收割率为76%。 Mysteel：截至2024年03月29日，全国港口大豆库存428.39万吨，环比上周增加23.72万吨；同比去年增加65.88万吨。全国111家油厂大豆库存为311.34万吨，较上周增加5.05万吨，增幅1.65%，同比去年减少10.99万吨，减幅3.41%； 全国大豆港口库存全国124家油厂进口大豆周度库存 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 •截止4月2日，张家港地区现货压榨利润为元/吨，上周五为288.3元/吨； •3月23日至3月29日，125家油厂大豆实际压榨量为152.24万吨，开机率为44%；较预估高1.25万吨。 •预计第14周（3月30日至4月5日）国内油厂开机率维持低位，油厂大豆压榨量预计144.84万吨，开机率为41%。 张家港地区现货压榨利润大豆周度压榨量 2,000.00250 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 200 150 100 50 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 -1,000.00 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 数据来源：同花顺中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截至2024年3月29日，111家油厂豆粕库存为31.28万吨，较上周减少10.94万吨，减幅25.91%，同比去年 减少28.44万吨，减幅47.62%；饲料厂豆粕物理库存天数8.15天，上周为7.79天，上年同期为5.98天。 豆粕周度库存饲料厂豆粕物理库存天数 14016 12014 10012 80 10 60 8 40 6 20 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 4 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截止4月3日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别为209元/吨，127元/吨，9-5价差82元/吨，上周五各项数据分别为223元/吨，159元/吨、64元/吨。 豆粕基差豆粕9-5价差 2,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1,500 1,000 500 2021-03-25 2021-05-25 2021-07-25 2021-09-25 2021-11-25 2022-01-25 2022-03-25 2022-05-25 2022-07-25 2022-09-25 2022-11-25 2023-01-25 2023-03-25 2023-05-25 2023-07-25 2023-09-25 2023-11-25 2024-01-25 2024-03-25 0 -500 1月基差5月基差9月基差 -1,000 数据来源：同花顺中辉期货数据来源：同花顺中辉期货 据外媒报道，战略谷物(StrategieGrains)连续第二个月调降欧盟今年油菜籽作物产量预估，从上个月的1830万吨降至1810万吨，主要由于法国产量预计减少。最新的油菜籽作物产量预估较去年的1990万吨低9%。为弥补2024/25年度区内供应减少，该公司预计，将增加从澳大利亚和乌克兰进口油菜籽。战略谷物维持欧盟2024年向日葵产量预估基本不变，为1070万吨，较2023年增加10%。今年大豆产量预计为310万吨，较去年高出9%。 截至3月29日，沿海地区主要油厂菜籽库存30.2万吨，环比上周减少6.90万吨； 3月22日-3月28日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为9万吨，本周开机率25.66%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估7.65万 吨，下周开机率预估21.81%。 压榨厂油菜籽库存油厂周度压榨量 20 60 18 5016 14 40 12 3010 8 20 6 104 2 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：mysteel中辉期货数据来源：mysteel中辉期货 油菜籽江苏地区压榨利润 2500 截止3月29日，加籽进口当日现货榨利为-53元/吨，盘面榨利为-40元/吨，上周五分别为-30元/吨、20元/吨。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 油菜籽：进口：现货榨利：加拿大（日）油菜籽：进口：盘面榨利：加拿大（日） 数据来源：同花顺中辉期货 •截止到202