IPO点评：天星医疗

天星医疗是中国领先的运动医学整体解决方案提供商，专注于运动医学植入物、手术设备及相关耗材的研发、生产与商业化。根据灼识咨询数据，按2024年销售收入计，天星医疗为中国第四大、国产第一大运动医学植入物及器械供应商，市场份额6.5%。2025年公司收入和归母净利润预计分别为4.03亿元和1.37亿元。

中国运动医学器械市场处于高速增长阶段，受益于运动人群扩大、运动损伤高发、医保覆盖提升、关节镜手术渗透率提高及国产替代加速。2024年中国运动医学市场规模约62亿元，预计未来保持双位数增长，2030年有望突破120亿元。

天星医疗的优势与机遇包括：在中国快速增长的运动医学设备市场享有良好品牌声誉及市场认可度，全球化布局快速推进；多学科协同技术平台支撑全面、高效、可长期持续研发能力；以临床为导向的产品矩阵；机构背书强，基石投资者优质，获奥博亚洲、君联资本等一线机构加持。

弱项与风险包括：集采压力、研发进展不及预期、产品商业化不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

招股信息显示，招股时间为2026年4月24日至4月29日，上市时间为5月5日。基石投资者奥博、JSC International等多名基石投资者参与，合计申购占比34.71%。募集资金约35%用于新产品研发投入；约30%用于扩大产能建设；约25%用于商业化及市场推广；约10%用于营运资金及一般企业用途。

根据发行价及股本测算，公司上市市值约54亿港元，对应2025年PE 34.3倍、PS 11.7倍，估值高于可比公司威高股份。综合基石、国配比例、IPO申购情绪、保荐人、估值水平等因素，给予公司IPO专用评分“5.6”，建议现金认购。