- 公司概况：天星医疗专注于运动医学临床解决方案，业务涵盖植入物、手术设备及相关耗材的销售，是最大的国产运动医学植入物及器械提供商。公司拥有63种产品，其中27项获第三类医疗器械证书，25项获第二类，产品已进入中国大陆3,000余家医院，累计销量超2.0百万件，覆盖50余国。
- 行业背景：中国运动医学设备行业仍处于发展初期，市场规模快速增长。根据灼识咨询报告，2024年中国运动医学设备市场收入达22.9亿元，2018年至2024年年复合增长率为67.7%，2024年至2030年预计年复合增长率为47.5%。天星医疗在中国运动医学设备市场国产品牌中排名第一，市场占有率6.5%。
- 业绩情况：公司近三年收入持续增长，2023年为238.5百万元，2024年增至327.1百万元，2025年预计达402.8百万元；毛利同步增长，2023年为177.3百万元，2024年增至227.6百万元，2025年预计达298.6百万元；净利润持续增长，2024年为0.95亿元（同比增长67.0%），2025年预计为1.37亿元（同比增长43.6%）。
- 估值与建议：上市后市值为54亿港元，静态PE约为36倍，估值不便宜。考虑到公司品牌优势和近期大盘因素，建议谨慎申购。
- 可比公司估值：微创医疗（0853.HK）PE为46.11倍，归创通桥（2190.HK）PE为28.80倍，爱康医疗（1789.HK）PE为20.54倍。
