2026年一季报点评：铝价上涨带动公司盈利能力大幅上行

核心观点

公司2026年一季报显示业绩同比增长，主要受益于铝价上涨及成本端下行，推动主营业务板块盈利能力显著增强。中东地缘冲突加剧全球电解铝供应紧张，铝价有望全年维持高位，公司作为行业龙头将充分受益。

关键数据

• 业绩表现：2026Q1营收163.83亿元（同比+13.68%），归母净利润36.00亿元（同比+269.45%）。
• 铝价走势：2026Q1中国电解铝均价24029元/吨（同比+17.5%），LME铝价预计年内达4000美金/吨。
• 成本端：2026Q1氧化铝均价2770.62元/吨（同比-30.5%）。
• 毛利率：2026Q1毛利率31.57%（同比+21.62pct），预计全年将维持高位。
• 产能提升：收购控股子公司后，电解铝权益产能提升15万吨以上。
• 财务结构：2026Q1经营活动现金流量净额33.97亿元（同比+95.24%），资产负债率17.74%。

研究结论

维持“买入”评级，上调2026-27年归母净利润至136.08/149.40/152.13亿元。看好公司全产业链布局及行业上行周期带来的盈利增长，但需关注下游需求不及预期及美元持续走强风险。