2024年一季报点评：受益铝价上涨，有望继续保持高盈利

公司发布的2024年一季度报告显示，尽管营业收入同比下滑1.71%，但归母净利润实现了43.55%的增长至7.2亿元，扣非归母净利润更是增长125.14%至7.06亿元。这一增长主要得益于铝价上涨和生产成本的降低。一季度内，国内电解铝的平均价格达到19047元/吨，较去年同期上涨3.2%，预焙阳极的价格虽降至4460元/吨，同比下降33%，但总体上铝价的上升以及预焙阳极成本的下滑共同作用于公司毛利率的提升，从12.49%增加到18.69%，环比增长3.36个百分点。

公司的经营活动现金流净额在一季度达到了10.53亿元，同比增长952.81%，这主要与一季度利润的增加及应付票据余额的变动有关。值得注意的是，公司宣布了股份回购计划，计划使用不少于1亿元至2亿元的资金回购公司A股普通股，彰显了公司对自身价值的信心。

展望未来，铝价中枢有望维持高位运行，铝行业可能保持较高的盈利水平，尤其是那些具有成本优势的企业。预计公司2024-2026年的归母净利润将分别增长44.6%、29.4%和19.5%，达到31.9亿、41.3亿和49.3亿元。基于对行业估值的考虑，给予公司2024年12倍市盈率的评估，目标市值为383亿元，目标价为8.22元，相较于当前股价有18%的上行空间。综上所述，维持对公司的“推荐”评级，但需关注国内经济复苏进度、美国经济衰退风险以及再生铝产能扩张的潜在影响。