沥青产业链综述
- 供应端：中石化5月沥青排产计划大幅低于预期，其中荆门石化2.5万吨，塔河石化0.5万吨，其他炼厂均停产沥青，5月沥青产量将创下历史以来最低记录。炼厂主动维持低负荷，当前水平上再降10%的产量预估，库存将在4月快速下降。中东原油贴水回落但维持高升水。汽油、柴油本周降价，高价抑制需求，需求表现偏清淡。
- 需求端：当前进入上半年季节性需求旺季，预估将跟随油价震荡偏强。
- 利润端：预估4月炼厂在前期低价贴水原料将用完，未来贴水将大幅上涨。预估后期期现基差转向负基差。
炼厂利润解析
- 沥青炼厂利润回升至6.3附近，建议地缘过后等待低位做多机会。
- 月间套利本周窄幅波动，月间套利观望。
沥青供应解析
- 国内炼厂沥青装置检修计划：本周国内沥青装置检修计划较多，主要涉及山东、江苏、辽宁、塔河等地的地炼和主营炼厂，检修时间多集中在4月，检修原因多为转产或常规停产。
- 国内沥青产量：本周国内沥青产量环比下降，主要由于中石化排产大幅低于预期。中石化5月沥青产量将创下历史以来最低记录。主营炼厂沥青产量持续下降，中质炼厂和无配额炼厂沥青产量均有所下降。
- 国内沥青产量区域分布：山东、华东、华北、东北、华南和西南地区沥青产量均有所下降，其中山东和华东地区下降幅度较大。
- 沥青进口：本周沥青进口量环比下降，主要由于韩国影响较大，进口风险较大。稀释沥青进口量环比下降，主要由于中东原油供应缩减预期。
- 沥青库存：本周沥青港口库存有所下降，主要由于需求跟进有限。
炼厂综合利润及生产选择
- 炼厂综合利润：山东地炼和主营炼厂综合利润均有所下降，主要由于柴油价格下降。
- 生产选择：主营炼厂常减压开工率维持低位运行，山东地炼常减压开工率有所上升，柴汽比有所下降。
沥青需求解析
- 道路投资额：全国及12省市公路建设固定资产投资完成额均处于历史同期低位，5月进入传统基建施工旺季，但高价抑制需求。
- 专项债：地方政府专项债发行额和新增专项债发行额均有所下降，对沥青需求支撑力度减弱。
- 沥青相关机械销量：平地机、压路机和摊铺机销量均处于历史同期高位，但5月进入淡季，销量环比有所下降。
- 天气情况：4月26日至5月3日，中国多地将出现降雨或降温天气，对沥青需求造成一定影响。
- 沥青出货量：本周沥青出货量环比下降，主要由于需求跟进有限。
- 改性沥青开工率：全国改性沥青开工率维持低位运行。
- 水泥出货量：基建水泥直供量环比下降，全国水泥出库量环比上升。
沥青库存解析
- 炼厂库存：本周沥青炼厂库存有所下降，主要由于供应端下降。
- 社会库存：本周沥青社会库存有所下降，主要由于需求端下降。
- 仓单：沥青厂库仓单和仓库仓单均有所增加。
表观消费量
- 表观消费量：本周沥青表观消费量环比下降，主要由于需求端下降。山东、华东、华北、东北、华南和西南地区沥青表观消费量均有所下降。
中泰沥青指数
- 中泰沥青指数：本周中泰沥青指数周度环比下降，月度环比上升，年度同比上升。
沥青价格价差
- 各区域现货均价：本周各区域沥青现货均价均有所下降，主要由于需求端下降。
- 进口到岸价：本周进口沥青到岸价有所下降，主要由于国际原油价格下降。
- 进口与国内价差：本周进口沥青与国内沥青价差有所缩小，主要由于国内沥青价格下降。
- 期货合约价格：本周沥青期货合约价格有所上升，主要由于国际原油价格上涨。
- 基差：本周沥青期货基差有所扩大，主要由于国内沥青价格上涨幅度大于期货价格上涨幅度。
- 价差：本周沥青C1-C2、C1-C3和C2-C3价差均有所缩小，主要由于国内沥青价格下降。
- 沥青现货/布伦特比值：本周沥青现货/布伦特比值有所上升，主要由于国内沥青价格上涨幅度大于布伦特期货价格上涨幅度。
- 沥青主力/布伦特比值：本周沥青主力/布伦特比值有所上升，主要由于国内沥青价格上涨幅度大于布伦特期货价格上涨幅度。
- BU主力合约/SC主力合约：本周BU主力合约/SC主力合约价差有所缩小，主要由于BU主力合约价格上涨幅度大于SC主力合约价格上涨幅度。
