市场表现
- 本周债市先涨后跌，长端承压。周初资金利率低位运行，债市偏强，但周五因首批超长期特别国债发行及止盈压力，长端收益率小幅上行。
- 收益率变动：2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.24%、1.47%、1.76%、2.25%，较04月17日分别变动-5.81BP、-3.38BP、-0.47BP、-0.15BP。
- 国债期货主力合约变动：TS、TF、T、TL分别收于102.596元、106.26元、108.72元、113.28元，较04月17日变动分别为0.02%、0.04%、-0.01%、-0.10%。
- 基差与价差：TS、TF净基差小幅回落；TF、长端跨期价差小幅收窄。
政策动态
- 央行操作：本周开展170亿元7天期逆回购，净投放140亿元；下周将有120亿元7天期逆回购到期，同时6000亿元1年期MLF到期。
- 买断式逆回购：4月合计净回笼4000亿元，余额降至约6.7万亿元。
- MLF操作：4月MLF缩量续作2000亿元，结束连续13个月加量续做态势，当月中期流动性净回笼6000亿元。
- 央行3月净买入国债500亿元，MLF净投放500亿元，逆回购净回笼8903亿元。
- LPR保持不变：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续11个月维持不变。
流动性
- 资金面持续宽松：R001、R007、DR001、DR007分别收于1.29%、1.37%、1.22%、1.33%。
- 1年期股份行同业存单小幅下行，票据利率小幅下行。
债券发行
- 政府债：本周净发行4879亿元，国债净发行3442亿元，地方债净发行1437亿元。
- 专项债：本周发行328亿元，累计净发行12639亿元，发行进度28.73%。
- 地方债：3月全场倍数维持低位。
- 超长期特别国债：今年将发行1.3万亿，首批1190亿元已发行，月度发行规模将保持适度均衡。
策略观点
- 长端收益率修复基本到位，30年期国债活跃券利率自2.37%回落至2.21%，通胀担忧带来的冲击已充分修复。
- 长端及超长端国债收益率进一步下行动力明显弱化，行情由单边下行转向阶段性止涨震荡格局。
