中东局势持续紧张，贵金属或继续承压

核心观点及策略

• 上周贵金属价格震荡偏弱运行。美联储主席提名人沃什强调美联储独立性，短期压制降息预期；美伊冲突持续，霍尔木兹海峡封锁加剧地缘政治紧张，市场风险偏好回落。
• 中东局势紧张，美伊缺乏信任，新一轮和谈不确定性大；油价大涨通胀抬升，持续压制降息预期。
• 预计黄金价格震荡偏弱，国内白银库存增加，现货贴水，期货去杠杆效果明显，COMEX保证金下调或提振资金参与。
• 预计金价表现强于银价，金银比价有望进一步上行。本周美联储及主要央行利率决议预计按兵不动。

市场分析及展望

• 上周美联储主席提名人沃什听证会强调美联储独立性、关注潜在通胀、坚持缩表改革，短期压制降息预期。
• 美伊冲突：特朗普延长停火协议，和谈未果，霍尔木兹海峡封锁持续，伊朗立场强硬，局势不确定性大。
• 美国经济数据：4月制造业PMI创近四年新高，通胀反弹，美联储陷入两难，降息预期下降。
• 国内白银市场：一季度大幅进口后库存快速增加，现货贴水，伦敦白银现货租赁利率维持低位，COMEX期货持仓降至低位，CME下调保证金或提振资金参与。
• 短期市场受中东局势主导，预计金价强于银价，金银比价上行。

重要数据信息

• 美国：4月制造业PMI初值54，创2022年5月以来新高；首次申领失业救济人数增加；3月成屋签约销售指数回升；4月消费者信心指数降至49.8。
• 欧元区：4月制造业PMI初值52.2，服务业PMI下滑至47.4，综合PMI跌破荣枯线；德国ZEW经济景气指数骤降至-17.2。
• 日本：3月核心CPI同比上升1.8%，核心-核心CPI同比上涨2.4%。
• 其他：CME下调白银期货初始保证金至11%；阿塞拜疆国家石油基金一季度减持21.9吨黄金。

相关数据图表

• 贵金属ETF持仓变化图表（多张）。

风险因素

• 中东地缘冲突演变超预期。