贵金属月报：美联储降息50基点，我国央行宣布重磅刺激政策，中东局势持续紧张

美联储降息50基点，我国央行宣布重磅刺激政策，中东局势持续紧张 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属板块研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2024年10月7日星期一 摘要： 【行情复盘】 本月金、银皆大涨并创历史新高，9月COMEX黄金上涨了5.1% （128.8美元），收报2656.4美元/盎司，最高触及2708.7美元 /盎司。9月COMEX白银上涨了7.83%（2.282美元），收报31.425美元/盎司，最高触及33.225美元/盎司。 【重要资讯】 美国8月非农数据支持美联储本月晚些时候降息25个基点， 而不是采取更大幅度的举措。这导致贵金属出现抛售。美国8月CPI报告促使投资者降低对美联储下周大幅降息的预期，导致美元和美债收益率走强，金价承压。 9月12日，欧洲央行如期降息25个基点。欧洲央行今年第二次下调利率，但央行行长拉加德淡化下个月再次降息的预期，在欧洲央行发布政策声明后，交易员削减欧洲央行利率预期，预计2024年年底前将再降息36个基点。9月18日，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在华盛顿结束为期两天的政策会议后宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%。这是美联 储自2020年3月以来首次降息。对未来利率路径的预测点阵图显示，美联储官员预计2024年底利率将降至4.4%，2025年为3.4%。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 9月24日，我国央行宣布了自新冠疫情以来最大规模的刺激计划，此举可能释放约1万亿元人民币（1420亿美元）用于新增贷款。9月27日，美国8月PCE进一步验证了美国经济放缓的事实，这意味着美国经济正在经历降温，而这也为美联储提供了政策空间。 【操作建议】 沪金涨势偏强，普通投资者注意避免逆势扛单。白银彻底扭 转了5月下旬以来形成的下降趋势，中长线重回看涨趋势。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、宏观分析 本月金、银皆大涨并创历史新高，9月COMEX黄金上涨了5.1%（128.8美元），收报2656.4美元/盎司，最高触及2708.7美元/盎司。9月COMEX白银上涨了7.83%（2.282美元），收报31.425美元/盎司，最高触及33.225美元/盎司。 月初，9月4日，美国7月职位空缺（JOLTS）下降至2021年初以来的最低点，裁员人数增加。JOLTS数据表明，人们预期经济将开始放缓，从而导致美元回落，利率继续下降，美债全线攀升，这对黄金市场有利。 9月5日，美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，美国私营企业8月份新增员工 数量创2021年1月以来最小增幅，远逊于经济学家预期的14.4万人，也不及7月向下修 后的11.1万人。这进一步证实就业市场疲软，市场加大对美联储本月稍晚降息50个基点的押注。 9月6日，美国劳工统计局公布的8月就业数据显示，劳动力市场正在降温，但速度 适中。8月份，美国经济新增非农就业岗位14.2万个，低于预期的16.4万个，前值为 11.4万个，被下修至8.9万人。同时，失业率从4.3%降至4.2%，5个月来首次下降。工资上涨0.4%。该数据支持美联储本月晚些时候降息25个基点，而不是采取更大幅度的举措。这导致贵金属出现抛售。根据CME的“美联储观察”工具，交易员目前预计美联储本月降息25个基点的可能性为73%，降息50个基点的可能性为27%。 9月11日，美国劳工统计局报告称，美国8月消费者物价指数(CPI)环比上涨0.2%，与市场预期一致。美国8月CPI同比上升2.5%，连续第五个月回落，符合市场预期，低于前值的2.9%。美国8月核心CPI环比上涨0.3%，创4个月来最大增幅，升幅高于0.2%的预期。美国8月核心CPI同比上涨3.2%，与预测一致。美国CPI报告促使投资者降低对美联储下周大幅降息的预期，导致美元和美债收益率走强，金价承压。根据CME的“美联储观察”工具，市场目前预计美联储下周降息25个基点的可能性为87%，而数据公布前的可能性为71%。美国CPI数据出炉后，现货黄金一度大跌至2500美元/盎司附近，较日内高点大跌近30美元。 9月12日，美国8月份生产者物价指数(PPI)同比上涨1.7%，低于1.8%的预期；而核心PPI同比上升2.4%，也低于2.5%的预期。美国8月生产者价格指数较上月上涨0.2%，符合市场预期。扣除食品和能源价格后的核心PPI上涨0.3%，略高于预期的0.2%。这一数 据表明，虽然总体通胀压力有所缓和，但核心通胀依然存在。在此背景下，市场继续预期 Page1 美联储将在今年降息100个基点。互换市场的反应显示，投资者并未调整对货币政策的预期，认为美联储在接下来的会议上将采取宽松政策，以应对经济增长放缓和通胀压力并存的局面。 当日，欧洲央行如期降息25个基点。欧洲央行今年第二次下调利率，因通胀率回落至 2%且经济担忧加剧。这推高了欧元兑美元汇率，打压了美元强势指标。但央行行长拉加德淡化下个月再次降息的预期，拉加德在新闻发布会上表示：“我们将逐次会议做出决定。我不会对任何特定日期做出承诺，而且我们的政策路径也不是预先决定的。”在欧洲央行发布政策声明后，交易员削减欧洲央行利率预期，预计2024年年底前将再降息36个基点。周四现货黄金暴涨近2%，创下历史新高。原因或是欧洲央行决议后欧元/美元走强、从而打击美元指数，加之美国数据显示经济放缓，增强市场对美联储下周降息的预期，金价因此飙升。受美元走软推动，当日现货白银暴涨逾4%。 9月13日，被称为“美联储传声筒”的《华尔街日报》记者NickTimiraos在一篇文章中写道，美联储将在下周的会议上降息，这一点几乎已经确定。但降息多少将是一个势均力敌的决定。根据CME的“美联储观察”工具，美联储在9月会议上降息50个基点的可能性从周四早间的近20%攀升至40%以上。其结果是，基准的10年期美国国债收益率继续走低，使得现货金价延续涨势，周五突破2580美元/盎司大关，创下历史新高。国内上期 所在周五（9月13日）下午15:00收盘后开启中秋节假期休市，当晚没有夜盘，次周一周二（9月16、17日）国内继续休市。 9月17日，美国8月份的零售销售数据出乎市场预料，环比增长0.1%，超出市场普遍预期的0%，表明美国经济依然稳固，消费者支出在第三季度继续支撑经济增长。这一数据增强了市场对于美国经济基础的信心。在零售销售数据公布后，市场的反应显得迅速而直接。美元指数（DXY）短线上涨近20点，现货黄金则因美元走强而承压，价格一度下跌10美元。本次零售数据公布后，市场焦点迅速转向本周即将到来的美联储政策会议。尽管市场普遍预期美联储将在此次会议上降息，但关于降息幅度的争论仍然激烈。据芝加哥商品交易所集团（CME）的美联储观察工具数据显示，市场对降息50个基点的预期上升至67%，而降息25个基点的概率则有所降低。 9月18日，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在华盛顿结束为期两天的政策会议后宣布 降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%。这是美联储自2020年3月以来首次降息。本次降息决策并未得到全体FOMC投票委员支持，12位美联储票委中有11位 Page2 支持本次降息决定，有1人投票反对降息50个基点，投反对票的美联储理事鲍曼支持降息25个基点。鲍曼由此成为2005年来首位在FOMC议息会议上对大多数FOMC委员的决定投反对票的联储理事。对未来利率路径的预测点阵图显示，美联储官员预计2024年底利率将降至4.4%，2025年为3.4%。美联储降息后，现货黄金一度飙升至2600.15美元/盎司，创下历史新高，但在鲍威尔讲话后，金价出现暴跌，最低跌至2546.79美元/盎司，较此前历 史高位暴跌逾53美元。鲍威尔称，“这次降息50个基点并不表明我们急于采取行动。我目前没有看到任何迹象表明，经济衰退的可能性增加了。” 被称为“美联储传声筒”的《华尔街日报》记者NickTimiraos表示，美联储投票决定将利率下调50个基点，这是自2020年以来首次降息，标志着降息行动的大胆开局，或 开启宽松周期。本次会议是美联储在11月5日美国大选前最后一次会议上作出的重大决定。 美联储下次政策会议将于11月6日到7日在总统大选结束后举行，美联储这个星期降息可能会遭到特朗普的攻击，特朗普认为现在降息等于政治干预。 9月19日，英国央行决定维持利率在5.0%不变，并投票决定在未来12个月内再减 持1000亿英镑的英国政府债券，这将对政府财政造成压力。货币政策委员会以8比1的投票结果决定维持利率不变，只有一人支持进一步将利率降低四分之一个百分点，此前英国央行上个月宣布了自2020年以来首次下调借贷成本。 9月20日，日本央行在周五结束的为期两天的会议上，将基准利率维持在约0.25%的水平不变，符合市场预期。这一决定是因为日本央行在长期实行超宽松政策后，正在谨慎地推动货币政策正常化，同时避免对经济造成冲击。（今年3月，日本央行取消负利率政策，并在7月将关键利率上调至0.25%，因为其认为经济已接近实现2%的通胀目标。）日本央行指出，通胀预期适度上升。预计通胀在为期三年的预测期内，即到2026财年下半年的水平将与日本央行的价格目标大致一致。日本央行行长植田和男在新闻发布会上似乎暗示，还会按兵不动一段时间。在行长植田和男发言显示该央行不急于再度加息后，日元兑美元当日由涨转跌。周线日元也出现暴跌。 地缘政治方面，当地时间17日和18日，黎巴嫩多地接连发生传呼机和对讲机大规模爆炸事件，造成数千人死伤。人们担心，连环爆炸或是大规模冲突的预兆。以色列战机周四晚间对黎巴嫩南部发动了近一年战争以来最猛烈的空袭，在各方呼吁克制之际加剧了以色列和黎巴嫩武装组织真主党之间的冲突。这标志着中东冲突的重大升级。 9月23日，美国《华尔街日报》报道称，黎巴嫩当局说，以色列对黎巴嫩真主党的袭 Page3 击造成近500人死亡，1600多人受伤。这是自去年10月目前的敌对行动开始以来最致命的袭击浪潮。据美联社报道，五角大楼表示，随着中东暴力事件的增加，美国将向中东派遣更多军队。事态升级加剧人们对全面陆战可能一触即发的担忧。以色列和真主党之间日益紧张的局势增强了避险吸引力，可能进一步推高对黄金的需求。 9月24日，世界大型企业联合会（ConferenceBoard）报告称，随着对就业和商业状 况的担忧加剧，消费者对经济的看法在9月份急剧恶化，当月消费者信心指数创三年多来 的最大跌幅。该机构报告称，美国9月消费者信心指数从8月份的105.6骤然下滑至98.7， 这是自2021年8月以来的最大单月降幅。此前接受道琼斯调查的受访者普遍预测该指数将为104。 同日，我国央行宣布了自新冠疫情以来最大规模的刺激计划。中国人民银行宣布，将把七天期逆回购利率（新的基准）下调20个基点至1.5%，将中期借贷便利（MLF）利率下调30个基点至2.30%，并将五年期和一年期市场报价利率下调25-30个基点。中国人民银 行行长潘功胜还宣布，央行将很快下调银行存款准备金率50个基点。据路透社报道，此举可能释放约1万亿元人民币（1420亿美元）用于新增贷款。潘功胜进一步补充称，根据今年晚些时候市场流动性状况，存款准备金率可能进一步下调25至50个基点。一系列刺激政策令市场对A股也寄予更多期望。尤其中国人民银行维持宽松的货币政策立场，旨在支持经济增长。这减轻了人们对中国陷入衰退的担忧，并推动市场前景更加乐观。次日起国内股票市场接连大涨。 9月26日，美国经济分析局（BEA）数据显示