有源光器件业务收入大幅增长，AI驱动市场需求不断提升

核心观点与关键数据

• 业绩增长：天孚通信2025年实现营业收入51.63亿元，同比增长58.79%；归母净利润20.17亿元，同比增长50.15%。2026年Q1实现营收13.30亿元，同比增长40.82%；归母净利润4.92亿元，同比增长45.79%。
• 业务驱动：有源光器件成为业绩增长核心动力，2025年营收29.98亿元，同比增长81.11%，占收比58.06%；无源光器件营收20.84亿元，同比增长32.23%，占收比40.37%。
• 技术布局：公司紧抓800G向1.6T升级机遇，实现1.6T光引擎规模量产和CPO配套光器件研发；积极布局硅光集成等下一代技术；持续研发波分复用器件、高密度连接器等高精密无源产品。
• 全球化布局：已形成苏州、新加坡“双总部”、江西、泰国“双生产基地”的格局。

研究结论

• AI驱动需求：全球人工智能浪潮持续深化，算力需求攀升，带动高速光器件需求增长，公司业绩稳定增长。
• 市场竞争力：公司前瞻布局CPO等前沿技术，不断夯实市场竞争力，为下一代超算中心与AI集群应用奠定基础。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为32.79/42.49/59.43亿元，EPS分别为4.22/5.46/7.65元，对应PE分别为83/64/46倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司未来业绩发展。

风险提示

• 市场需求不及预期风险；行业政策变化风险；国际贸易风险；竞争格局加剧风险。