2025年一季报点评：扣非利润大幅增长，AI编程龙头成长性不断提升

事件概述与业绩表现

2025年一季度，公司营收0.85亿元，同比增长20.98%；归母净利润0.19亿元，同比增长11.08%；扣非归母净利润0.17亿元，同比增长581.73%。扣非净利润高速增长主要得益于营业收入及毛利润增加，毛利率大幅提升至61.53%（较2024Q1增长约18个百分点）。毛利率提升的原因包括：2024年收购艾普阳（SaaS模式，利润率高）并表，以及公司其他业务持续健康发展。

核心竞争力与竞争优势

1. 技术壁垒：开发IDE软件技术难度高、周期长，存在较高技术壁垒，需攻克编译技术等核心难题。
2. SnapDevelop优势：基于艾普阳技术积累的SnapDevelop具备云原生、低代码特性，支持快速迭代、高并发、分布式，通过专门组件和模板提升云原生应用开发效率。
3. “AI+编程”双向布局：
   • “IDE+AI”：SnapDevelop已与头部大模型深度融合。
   • “AI+IDE”：EazyDevelop支持MCP协议，通过Multi-Agent架构（内置产品经理、架构师等智能体）协同完成开发任务，未来将上线云服务市场，支持自定义Agent增强业务适配力。
4. 长期市场拓展：公司推进云原生、鸿蒙原生开发支持，并计划适配Java、Python等新编程语言。

投资建议与估值

公司通过收购艾普阳切入IDE领域，以“AI+IDE”打造AI编程时代基础软件龙头，与DCloud等头部平台合作有望加速推广。预计2025-2027年归母净利润为0.86/1.19/1.67亿元，对应PE分别为63X、46X、32X，维持“推荐”评级。

风险提示

新技术推进不及预期、行业竞争加剧。