贵金属周报：地缘缓和明显 金银大幅反弹

2026年04月20日 姓名：曹可安投资咨询证号：Z0023621期货从业证号：F03152008 点评：上周，贵金属大幅反弹。首先数据方面，美国3月PPI同比上涨4%，为2023年2月以来最高水平，但显著低于市场预期的4.6%；环比上涨0.5%，同样大幅低于预期的上涨1.2%，前值为上涨0.7%。核心PPI表现同样温和。剔除食品和能源的核心PPI环比仅上涨0.1%，远低于预期的0.5%及前值的0.5%；同比上涨3.8%，较前值3.9%小幅回落，美国3月生产者价格指数PPI涨幅全面低于市场预期，短期通胀担忧有所缓解。另外，美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至4月11日当周初请失业金人数减少1.1万，至20.7万，创下自2月以来的最大单周降幅，低于市场预期的21.5万和修正后的前值21.8万。美国上周初请失业金人数创2月以来最大单周降幅，就业市场仍显“低招低裁”格局。其次地缘方面，伊朗外长阿拉格齐17日在社交媒体上说，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，在停火期间，伊对所有商船开放霍尔木兹海峡，通行路线依照伊港口与海事组织此前已公布的协调路线；另外，新一轮美伊谈判预计在不久后重启，受此影响，原油价格大幅下挫，美元指数震荡走低，市场情绪大幅好转，资金重回贵金属领域。现货方面，国内白银现货对白银T+D升水仍旧偏弱，周五现货出现贴水T+D现象，国内终端需求仍处低位运行，市场价格已显现边际松动迹象。但在需求疲弱的大环境下，价格下调对终端订单的实质拉动作用有限，当前多数厂商维持现有报价水平，以此延缓价格进一步下探。预计组件价格或将呈偏弱运行趋势。短期来看，后续贵金属走势的关键仍将取决于中东局势发展、油价的最终走向，以及凯文沃什的上任进程。预计短期贵金属在中东战局趋缓的利好下会维持震荡上行走势，策略上延续逢低做多思路，但仍需做好风控。周日伊朗宣布霍尔木兹海峡再次收紧管控，投资者需重点防控地缘反复带来的日内大幅波动的不利影响。 黄金： •沪金主连价差+5.66元/克，周度环比+0.54%。上海Au（T+D）现货黄金价差+6.49元/克，周度环比+0.62%。•COMEX黄金主连价差为81.20美元/盎司，周度环比+1.71%。伦敦现货黄金价差为96.75美元/盎司，周度环比+2.03%。•SPDR持仓周度增加8.20吨。 白银： •沪银主连价差+987元/千克，周度环比+5.31%。上海Ag（T+D）现货白银价差+1028元/千克，周度环比+5.54%。•COMEX白银主连价差+4.91美元/盎司，周度环比+6.45%。伦敦现货白银价差+3.77美元/盎司，周度环比+5.00%。•SLV持仓周度增加19.71吨。国内白银期货库存周度增加143.37吨。COMEX白库存周度减少879.07万盎司。 关注数据和事件 周一：①数据：中国至4月20日一年期贷款市场报价利率；德国3月PPI月率；加拿大3月CPI月率；中国3月全社会用电量同比、中国3月全社会用电量、中国3月本年迄今全国发电装机容量、中国3月本年迄今全国发电装机容量年率。②事件：德国总理默茨与欧洲央行行长拉加德发表讲话。 周二：①数据：瑞士3月贸易帐；英国2月三个月ILO失业率、英国3月失业率、英国3月失业金申请人数；德国4月ZEW经济景气指数；欧元区4月ZEW经济景气指数；美国3月零售销售月率、美国2月商业库存月率、美国3月成屋签约销售指数月率。②事件：国内成品油将开启新一轮调价窗口；美伊临时停火到期、特朗普称美代表团将前往巴基斯坦与伊方谈判；美国参议院银行委员会就凯文·沃什的美联储主席提名举行听证会。 周三：①数据：美国至4月17日当周API、EIA原油库存数据；英国3月CPI月率、英国3月零售物价指数月率；欧元区4月消费者信心指数初值。②事件：NYMEX纽约原油5月期货受移仓换月影响，4月22日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。 周四：①数据：中国3月Swift人民币在全球支付中占比；英国3月公共部门净借款；法国、德国、欧元区4月制造业PMI初值；英国4月制造业、服务业PMI初值、英国4月CBI工业订单差值；美国至4月18日当周初请失业金人数、美国4月标普全球制造业PMI初值、美国4月标普全球服务业PMI初值、美国至4月17日当周EIA天然气库存。②事件：欧洲央行行长拉加德发表讲话；特斯拉在美股盘后公布财报。 周五：①数据：英国4月Gfk消费者信心指数；日本3月核心CPI年率；英国3月季调后零售销售月率；德国4月IFO商业景气指数；加拿大2月零售销售月率；美国4月密歇根大学消费者信心指数终值、美国4月一年期通胀率预期终值。 黄金基差 沪银库存 黄金ETF持仓及CFTC持仓情况 白银ETF持仓及CFTC持仓情况 美国CPI分项环比及同比增速 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！