利润短期承压，数据中心液冷与出海双轮驱动

业绩简评

2026年1季度，公司实现营业收入6.99亿元，同比增长21.8%，环比下降11.2%；归母净利润0.60亿元，同比下降3.44%。利润端下滑主要由于公司处于数据中心液冷和海外业务战略投入阶段，费用端投入较大，同时价格面临行业竞争压力。

经营分析

• 利润端短期承压，加码数据中心液冷：归母净利润同比下滑3.4%，主要原因是研发费用和管理费用增长显著（分别同比增长22.2%和14.81%），用于持续加码新品研发、迭代以及海外市场投入。毛利率方面，1季度毛利率为22.8%，环比微增，同比下降2.7个百分点，主要受储能温控业务收入占比提升影响。费用增加叠加产品结构调整，阶段性压制了利润。但公司认为上述费用属于面向成长赛道的战略性投入，随着数据中心液冷订单落地与海外客户放量，前期投入有望逐步转化为全年业绩。
• 数据中心液冷与出海双轮驱动，打开中长期成长空间：公司在数据中心温控领域已推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案，涵盖全系列产品，并辅以风冷背板产品。目前已拓展科华数据、中兴通讯等优质客户，产品认可度较高。随着全球数据中心液冷渗透率持续提升，公司凭借技术能力和客户结构有望持续承接行业需求。

盈利预测、估值与评级

• 预计公司2026-2028年营收分别为42.32/60.27/81.25亿元，同比增长47.6%/42.4%/34.8%；预计归母净利润分别为4.67/6.53/8.74亿元，PE分别为31/22/16倍。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

AI发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期。