公司2026年一季度实现营业收入98.49亿元，同比增长4.91%；归属于母公司所有者的净利润1.26亿元，同比增长20.47%；基本每股收益0.35元，同比增长20.69%。一季度盈利显著改善，销售毛利率回升。归母净利润1.26亿元，同比增长20.47%，环比增长27.69%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长20.4%，环比增长26.79%。销售毛利率逐季变化为5.90%、4.66%、4.40%、4.62%，净利率逐季变化为2.25%、1.52%、1.02%、1.57%，一季度净利率达到半年来新高。销量方面，2026Q1冷轧不锈钢产品汇总销量为73.5万吨，同比增长1.3%；2025年全年冷轧不锈钢入库产量361万吨，同比增长8.86%；销售356.8万吨，同比增长7.67%。年度钛材产量超9000吨，提产增效效果显著。2026年计划产销量380万吨-400万吨，同比增长6.5%-12.1%，预计实现营业收入450亿元至500亿元，同比增长约5.52%至17.24%；扣非后净利润预计5.85亿元至7.50亿元，同比增长约10.77%至42.01%。公司规模持续扩张，加速深加工转型。2025年多项目投产，靖江甬金项目入库29.76万吨，越南新越二期入库12.38万吨，江苏镨赛金属层状复合材料项目产能提升近30%。在建项目包括四川攀金新材年加工4万吨高端钛及钛合金熔锻项目（一期）预计2026年第二季度试生产；泰国甬金年加工8.7万吨精密+BA不锈钢带生产线预计2026年第三季度试生产；浙江镨赛年产7.5万吨柱状电池专用外壳材料生产线已调试完成，消费类电池已开始销售，应用场景为新能源汽车大圆柱电池的材料正在与电池行业龙头企业送样认证测试中。公司业务逐步向金属深加工环节扩张，增强应对单一行业周期波动的能力。投资建议：公司专注不锈钢冷轧加工环节，长期高成长性与成本优势突出，预计2026年~2028年归母净利分别为6.8亿元、7.5亿元、8.6亿元，对应PE为9.9倍、9.0倍、7.9倍，维持“买入”评级。风险提示：上游原料价格大幅波动、产能快速提升导致加工费超预期下降、不锈板材需求不及预期、新业务发展存在不确定性。
