公司2025年前三季度营业收入315.62亿元,同比增长2.01%,但净利润4.5亿元,同比减少22.95%。Q3单季净利润1.47亿元,同比降6.01%,环比降26.5%,销售毛利率回落,主要受地产拖累导致下游需求收缩。
产销规模持续扩张:Q3冷轧不锈钢产量90.3万吨(同比增长14.6%),销量89.8万吨(同比增长16.5%);前三季度产量251.8万吨(同比增长7.2%),销量245万吨(同比增长6.9%)。全年目标380万吨,进度良好。
深加工转型加速:靖江甬金、新越科技等项目稳步推进,在建项目包括精密不锈钢带、柱状电池外壳材料、钛合金新材料等,业务逐步向有色金属深加工扩张。
投资建议:公司专注冷轧加工环节,规模扩张和高成本优势突出,预计2025-2027年归母净利分别为7.2亿元、8.0亿元、9.2亿元,对应PE为9.2倍、8.3倍、7.2倍,维持“买入”评级。
风险提示:上游原料价格波动、产能提升导致加工费下降、需求不及预期、新业务不确定性。