中长期纯债基金一季报分析：业绩回暖，加码信用债增厚收益

业绩回暖，加码信用债增厚收益 核心观点 固定收益专题研究 债基个数：按照Wind的基金最新分类标准，截至2026年一季度末，发行在外的中长期纯债基金共有2,123只，数量占据全基金市场的15.5%。据Wind可统计数据来看，一季度共发行了中长期纯债基金10只，发行规模13亿元，环比上季度大幅回落，与去年同期比也有明显的下滑。 证券分析师：陈笑楠证券分析师：赵婧021-603754210755-22940745chenxiaonan@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980524080001S0980513080004 基础数据 中债综合指数254.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)1.75企业/公司/转债规模(千亿)81.1/22.5/5.1 债基规模：截至2026年一季度末，已披露季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为66,491亿元和55,230亿元，较上季度末分别变动了-2,934亿元和-2,812亿元。平均规模来看，截至2026年一季度末平均总资产和净资产分别为31亿元和26亿元，较上季度末分别继续下降了1亿元和1亿元。 杠杆率：2026年一季度末，整体法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.20，较上季度末基本持平。 基金净值增长率：基金业绩方面，2026年一季度中长期纯债单季平均净值增长率为0.72%，增长率较上季度明显回升。 大类资产配置：2026年一季度债券资产依旧占据最高的比重97.0%，占比较上季度下降0.1%；银行存款占1.3%，环比上季度增加了0.1%；买入返售资产和其他资产分别占总资产的1.3%和0.4%，占比分别较上季度变化-0.2%和0.3%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《固收+基金一季报分析-震荡市结构调整：债股双增、转债收缩》——2026-04-23《资金观察，货币瞭望—流动性延续充裕，4月超储率小幅回落》——2026-04-15《2026年一季度债券行情回顾-收益率曲线陡峭化，信用利差普遍收窄》——2026-03-31《2026年4月转债市场研判及“十强转债”组合》——2026-03-31《资金观察，货币瞭望—流动性延续充裕，预计3月超储率抬升》——2026-03-18 券种配置：截至2026年一季度末，中长期纯债基金主要持仓债券类型为利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券，分别占债券总资产的42.0%、23.4%和31.5%，另外同业存单、资产支持证券和其他债券分别占总资产的1.2%、0.2%和1.7%。 风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。 内容目录 1.一季度债基发行数量及规模环比减少....................................................42.债基规模环比进一步下降..............................................................43.平均杠杆率环比微降..................................................................54.净值增长率环比回升..................................................................5 2026年一季度中长期纯债基金资产配置............................................8 1.一季度债券配置规模进一步萎缩........................................................82.一季度中长期纯债基金增配了企业债....................................................8 总结.........................................................................11 风险提示.....................................................................12 图表目录 图1：中长期纯债基金季度发行情况..........................................................4图2：中长期纯债基金规模变化..............................................................5图3：中长期纯债基金平均资产规模变化......................................................5图4：中长期纯债基金杠杆率走势............................................................5图5：2025年二季度至2026年一季度各品种债券收益率.........................................6图6：2025年二季度至2026年一季度债券品种收益率变动.......................................6图7：中长期纯债基金净值增长率............................................................7图8：2026年一季度中长期纯债基金净值增长率分布............................................7图9：2026年一季度末中长期纯债基金大类资产占比（占总资产）................................8图10：中长期纯债基金债券资产占比走势（占总资产）.........................................8图11：2026年一季度末中长期纯债基金券种占比...............................................9图12：2026年一季度末中长期纯债基金券种占比...............................................9图13：利率债占债券总资产比的变化.........................................................9图14：金融债占债券总资产比的变化.........................................................9图15：企业发行的债券占债券总资产比的变化................................................10图16：同业存单占债券总资产比的变化......................................................10图17：中长期纯债基金各券种占比变化......................................................10 2026年一季度中长期纯债基金基本情况 1.一季度债基发行数量及规模环比减少 按照Wind的基金最新分类标准，截至2026年一季度末，发行在外的中长期纯债基金共有2,123只，数量占据全基金市场的15.5%。 据Wind可统计数据来看，一季度共发行了中长期纯债基金10只，发行规模13亿元，环比上季度大幅回落，与去年同期比也有明显的下滑。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2.债基规模环比进一步下降 按照可比口径，截至2026年一季度末，已披露季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为66,491亿元和55,230亿元，较上季度末分别变动了-2,934亿元和-2,812亿元。平均规模来看，截至2026年一季度末，平均总资产和净资产分别为31亿元和26亿元，较上季度末分别继续下降了1亿元和1亿元。 具体来看，老基金方面，已公布业绩的2,162只老中长期纯债基金中，一季度有1204只实现净资产规模正增长，有929只中长期纯债基金净资产出现下滑。其中，净资产规模增加最多的是国泰利添120天滚动持有，一季度报告期内出现了大规模的净申购，净资产增加了115.1亿元；净资产减少最多的是东财瑞利，一季度净资产减少了110.2亿元。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 3.平均杠杆率环比微降 根据证监会颁布《公开募集证券投资基金运作管理办法》，基金总资产占净资产的比例不能超过140%，封闭运作的基金总资产不得超过基金净资产的200%，且对不同等级的信用债投资杠杆比例做了分级规定。 2026年一季度末，整体法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.20，较上季度末基本持平。平均法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.21，较上季度末上升了0.05。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 4.净值增长率环比回升 2026年一季度，债市整体呈现震荡波动、多因素交织的运行走势，10年期国债收益率运行区间为1.78%-1.90%，季末收于1.82%。从驱动因素来看，一季度权益市场开局走强、市场风险偏好上行，对债市形成阶段性压制；随后权益市场回落调整、流动性持续宽松，为债市提供利好支撑，推动10年期国债收益率下行。进入 3月，国际地缘冲突升温、输入性通胀预期上行，叠加1-2月经济数据实现“开门红”，再度阶段性压制长端债市表现。最终债市在经济修复、流动性宽松与通胀压力、风险偏好上行等多重因素对冲下，整体呈现震荡起伏、长短分化的格局。 经济基本面方面，2026年一季度我国实际GDP同比增长5.0%，较2025年四季度回升0.5个百分点，经济实现良好开局，稳步复苏回暖态势明确。物价水平呈现温和回升态势：一季度CPI同比上涨0.9%；PPI同比下降0.6%，降幅较2025年全年收窄2.0个百分点；其中3月PPI同比上涨0.5%，为连续41个月下行后的首次转正，符合市场预期。物价温和回升叠加PPI预期内转正，进一步巩固经济复苏预期，对债市形成明确的基本面利空压制。 货币市场方面，2026年一季度货币政策延续适度宽松基调。1-2月央行持续超额续作逆回购与MLF操作，稳步投放中期流动性，对资金面呵护态度清晰；3月央行虽转为净回笼操作，但资金利率整体维持平稳低位。政策利率层面，一季度7天逆回购利率稳定在1.40%，央行未实施降息操作，凸显当前以精准滴灌为主的政策操作思路。 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 基金业绩方面，2026年一季度中长期纯债单季平均净值增长率为0.72%，增长率较上季度明显提升。具体分布来看，披露业绩的2,136只基金中，有2124只基金的净值增长率为正，占比99.4%，环比上季度持续上升。一季度净值增长率主要分布在[0,1)之间，占比86.1%。 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 2026年一季度中长期纯债基金资产配置 1.一季度债券配置规模进一步萎缩 截至2026年一季度末，中长期纯债基金总资产为66,491亿元。其中债券资产64,484亿元，银行存款887亿元，买入返售资产863亿元，其他资产257亿元；其中债券资产较上季度进一步减少2,960亿元，银行存款、买入返售资产和其他资产分别变动22亿元、-170亿元和173亿元。 从占比来看，一季度债券资产依旧占据最高的比重97.0%，占比较上季度下降0.1%；银行存款占1.3%，环比上季度增加了0.1%；买入返售资产和其他