固定收益专题：中长期纯债基金季报分析：二季度发行热度依旧较高，杠杆率小幅下滑

债基个数：截止2022年二季度末，发行在外的中长期纯债基金共有1550只，数量占据全基金市场的15.8%。据Wind可统计数据来看，二季度共发行了中长期纯债基金105只，发行份额1445亿，相对一季度发行热度有所回暖。 债基规模：截至2022年二季度末，已披露二季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为55,601亿元和43,566亿元，较一季度末分别增加2730亿元和2764亿元，增幅与上季度基本持平。平均规模来看，截止2022年二季度末，平均总资产和净资产分别为39亿元和30亿元，较一季度末分别增加0.4亿元和0.8亿元。 杠杆率：2022年二季度末，中长期纯债基金平均杠杆率为1.22，较一季度末下滑了0.02。 基金净值增长率：净值增长率方面，2022年二季度中长期纯债单季平均净值增长率为0.97%，增长率较一季度回升0.4%。 大类资产配置：截止2022年二季度末，中长期纯债基金中债券资产依旧占据最高的比重，占总资产97.4%，银行存款占总资产的1.3%，买入返售资产占1.0%，其他资产占0.3%，较一季度末分别变化-0.3%、0.1%、0.1%和0.1%。 券种配置：截至2022年二季度末，中长期纯债基金中利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券，分别占债券总资产的50.6%、19.1%和24.8%，同业存单、资产支持证券和其他债券分别占总资产的2.6%、0.8%和2.0%。 相较于一季度末，利率债、金融债和企业发行的债券占债券资产的比重分别变化-1.0%、0.5%和1.1%，同业存单占比与上季度基本持平，资产支持证券和其他债券占比分别变化-0.1%和-0.5%。 风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。 2022年二季度中长期纯债基金基本情况 1.债基个数 按照Wind的基金最新分类标准，截止2022年二季度末，发行在外的中长期纯债基金共有1550只，数量占据全基金市场的15.8%。和一季度末相比，二季度末中长期纯债基金数量减少了236只，占比减少了2.96%，这主要是由于二季度Wind将部分中长期纯债基金重分类为其他类型的基金。 据Wind可统计数据来看，二季度共发行了中长期纯债基金105只，发行份额1445亿，相对一季度发行热度有所回暖。 图1：中长期纯债基金季度发行情况 2.债基规模 按照可比口径，截至2022年二季度末，已披露二季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为55,602亿元和43,566亿元，较一季度末分别增加2699亿元和2139亿元，总资产增幅与上季度基本持平，净资产规模增幅扩大。平均规模来看，截止2022年二季度末，平均总资产和净资产分别为39亿元和30亿元，较一季度末分别增加0.6亿元和0.9亿元。 具体来看，老基金方面，已公布业绩的1427只老中长期纯债基金中，二季度有1023只实现净资产规模正增长，有381只中长期纯债基金净资产下滑，其中，净资产规模增长最大的是招商招旺纯债，净资产增加了122.7亿元。 图2：中长期纯债基金规模变化 图3：中长期纯债基金平均资产规模变化 3.杠杆率 2022年二季度末，整体法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.28，较一季度末下滑了0.02。平均法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.21，较一季度末下滑了0.02。 图4：中长期纯债基金杠杆率走势 4.净值增长率 2022年二季度受疫情影响，国内实际GDP同比增长0.4%，较一季度大幅回落4.4%。 3月以来，国内很多城市纷纷受到疫情冲击，导致经济受挫，5月和6月随着疫情逐渐得到控制，经济逐步修复。通胀方面，二季度CPI同比上涨2.3%，较一季度的1.1%有所上升。其中，4、5月份CPI环比分别上涨0.4%和下降0.2%，同比均上涨了2.1%，通胀整体处于可控水平。而6月受到国际能源价格上涨、以及复工复产带来的需求回暖的影响，CPI环比与上月持平，同比则上涨2.5%，创近两年来新高。货币政策方面，二季度为了应对疫情冲击后经济修复、支持经济“稳增长”，货币政策一直处于较为宽松的状态，流动性处于合理充裕的水平。债市方面，二季度10年期收益率小幅上行了3BP至2.82%。 图5：2022年一季度和二季度各债券品种收益率 图6：2022年一季度和二季度债券品种收益率变动 基金业绩方面，2022年二季度中长期纯债单季平均净值增长率为0.97%，增长率较一季度回升0.4%。 具体分布来看，披露业绩的1489只基金中，有1474只基金的净值增长率为正，占比98.5%，较上季度增加1.6%。二季度净值增长率主要分布在[0.5,1)和[1,2)之间，分别占比47.2%和44.0%，另外(-∞,0)占比1.0%，[0,0.5)占比7.1%，[2,3)占比0.5%，[3,+∞)占比0.1%。 图7：中长期纯债基金净值增长率 图8：2022年二季度中长期纯债基金净值增长率分布 2022年二季度中长期纯债基金资产配置 1.大类资产配置 截止2022年二季度末，中长期纯债基金总资产为55,601亿元。其中债券资产54,151亿元，银行存款718亿元，买入返售资产549亿元，其他资产183亿元，分别较上季度变动2,508亿元、67亿元、86亿元和69亿元。 从占比来看，二季度债券资产依旧占据最高的比重，占总资产97.4%，银行存款占总资产的1.3%，买入返售资产占1.0%，其他资产占0.3%，较一季度末分别变化-0.3%、0.1%、0.1%和0.1%。 图9：2022年二季度末中长期纯债基金大类资产占比（占总资产） 图10：中长期纯债基金债券资产占比走势（占总资产） 2.券种配置 截至2022年二季度末，中长期纯债基金主要持仓债券类型为利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券，分别占债券总资产的50.6%、19.1%和24.8%，另外同业存单、资产支持证券和其他债券分别占总资产的2.6%、0.8%和2.0%。 相较于一季度末，利率债、金融债和企业发行的债券占债券资产的比重分别变化-1.0%、1.1%和0.4%，同业存单占比与上季度基本持平，资产支持证券和其他债券占比分别变化-0.1%和-0.5%。 图11：2022年二季度末中长期纯债基金券种占比 图12：2022年二季度末中长期纯债基金券种占比 具体券种方面，截止2022年二季度末，占比最高的细分券种主要是金融债、政策性金融债、企业债和中票，分别占债券资产19.1%、49.0%、8.2%、14.1%，国债、短融、同业存单、资产支持证券和其他债券分别占比1.6%、2.5%、2.6%、0.8%和2.0%。 相比一季度末，金融债、政策性金融债和中票占债券资产的比重分别变化1.1%、-1.1%和0.7%，国债、短融、资产支持证券和其他债券分别变动0.1%、-0.3%、-0.1%和-0.5%，企业债、同业存单占比与上季度基本持平。 图13：利率债占债券总资产比的变化 图14：金融债占债券总资产比的变化 图15：企业发行的债券占债券总资产比的变化 图16：同业存单占债券总资产比的变化 图17：中长期纯债基金各券种占比变化 总结 按照Wind的基金最新分类标准，2022年二季度末中长期纯债基金总资产和净资产规模继续创新高，增幅与上季度末基本持平，且二季度中长期纯债基金的发行热度较上季度有所回暖。 净值增长率方面，2022年二季度中长期纯债单季平均净值增长率为0.97%，增长率较一季度回升0.4%。二季度末，中长期纯债基金的杠杆率较一季度末下降0.02。 资产配置方面，大类资产配置中债券资产占据97.4%，较一季度末微幅下降0.03%，银行存款等其他资产占比与上季度末基本持平。具体券种配置方面，政策性金融债占比下降、中票和金融债（剔除政金）占比上升，其他券种占比变化较小。 风险提示 本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”