系列点评七2026Q1营收承压，检测需求持续扩容

2026Q1营收承压检测需求持续扩容 glmszqdatemark2026年04月24日 推荐维持评级当前价格：16.73元 事件：公司披露2025年年度报告和2026年第一季度报告：1）2025年营收49.67亿元，同比+5.75%；归母净利润10.58亿元，同比+16.51%；扣非归母净利润10.02亿元，同比+15.39%；2）2025Q4营收19.42亿元，同比+17.78%，环比+74.43%；归母净利润3.92亿元，同比+64.57%，环比+52.10%；扣非归母净利润3.88亿元，同比+47.34%，环比+72.41%；3）2026Q1营收8.10亿元，同比-8.77%，环比-58.32%；归母净利润1.65亿元，同比-7.58%，环比-57.97%；扣非归母净利润1.49亿元，同比-9.95%，环比-61.51%。 2026Q1营收小幅承压利润率维持在较高水平。1）收入端：2026Q1营收8.10亿元，同比-8.77%，环比-58.32%，2026Q1营收承压；2）利润端：2026Q1归母净利润1.65亿元，同比-7.58%，环比-57.97%；扣非归母净利润1.49亿元，同比-9.95%，环比-61.51%。2026Q1毛利率为45.97%，同比+0.39pct，环比+0.51pct；2026Q1归母净利率为20.33%，同比+0.26%，环比+0.17%。2026Q1利润率维持在较高水平，盈利承压；3）费用端：2026Q1销售/管理/研发/财务费 用 率 分 别 为3.69%/8.07%/5.60%/1.13%， 同 比 分 别+0.77/+0.98/-0.92/+1.12pct，环比分别-1.09/-1.33/-1.14/+0.89pct，费用率整体保持稳定。 分析师崔琰执业证书：S0590525110023邮箱：cuiyan@glms.com.cn 分析师完颜尚文执业证书：S0590525110027邮箱：wanyanshangwen@glms.com.cn 海内外布局同步推进国内区域与国际化能力双提升。公司华东总部基地投入试运行，核心试验室陆续建成启用，华东区域布局迈入新阶段。华南南方试验场建设有序推进，已获批广东省"智能网联汽车+低空飞行器"中试平台，2026年3月20日投入试运营，依托国内领先的智能网联、路空一体大型综合性试验场优势，服务华南及大湾区智能网联新能源汽车及低空产业。专业化整合方面，公司顺利完成中认车联网公司整合。国际化方面，出口认证、海外路试业务快速发展，成功获得多国（地区）检测认证资质授权，国际认证服务能力进一步拓宽。 强制性标准密集升级检测需求持续扩容。《行人碰撞保护》《重型商用车油耗》《商用车换电安全》等新标准2025年起实施，新增行人保护测试、商用车换电专项测试等项目。自动驾驶系统安全、自动紧急制动、组合驾驶辅助等一批强制性国家标准密集落地，工信部就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》公开征求意见，第三方技术服务需求持续增加。 相关研究 1．中国汽研（601965.SH）系列点评六：25Q3营收稳健打造智能网联检测综合能力-2025/10/282．中国汽研（601965.SH）系列点评五：25Q2毛利率同比高增华东总部正式启航-2025/08/263．2024年报点评：营收稳健增长，看好新能源及智能网联业务放量-2025/04/284．中国汽研（601965.SH）系列点评四：业绩稳健增长属地布局成效显现-2025/04/275．中国汽研（601965.SH）系列点评三：业绩符合预期华东基地即将贡献新增量-2025/01/24 投资建议：汽车检测行业优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动公司业绩成长。预计公司2026-2028年收入为55.42/64.53/74.87亿元，归母净利润为11.63/14.61/17.54亿元，对应EPS为1.16/1.46/1.75元，对应2026年4月23日16.73元/股的收盘价，PE分别为14/11/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：检测政策推进不及预期；原材料价格上涨；技术创新不及预期等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室