2025年年报点评：2025年营收yoy+30.4%，全球化布局与新能源产能共筑增长新空间

宏远股份是一家专注于电磁线研发、生产和销售的国家级高新技术企业，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线等，广泛应用于高压、超高压、特高压变压器及换流变压器等大型输变电设备。公司股权结构呈现家族控股、相对集中的特征，实际控制人为杨绪清、杨立山、杨丽娜三人。

2025年，公司实现营业收入27.0亿元，同比增长30.4%，营收规模创历史新高，主要受益于市场需求增长及原材料价格上涨带动的销售价格上调。然而，利润端增速偏弱，归母净利润同比增长5.0%至1.1亿元，主要因素为原材料价格上涨导致毛利率小幅下滑，同时销售费用、财务费用增加。公司海外市场稳步开拓，销售占比不断增加，2025年海外地区实现收入8.1亿元，同比增长61.7%，销售占比提升至29.9%。公司加码新能源扁线产能，重点研发并生产新能源车800V扁线驱动电机用电磁线，预计项目建成达产后，新增年产6000吨耐电晕漆包扁线。

盈利预测与投资建议方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.3/1.7/2.3亿元，yoy为24.7%/30.2%/35.3%，对应PE为28/22/16倍。考虑到公司在特高压变压器用电磁线领域占据领先的市场地位，以及切入新能源汽车领域打造第二增长点，首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示包括原材料价格波动风险、客户集中的风险、主要原材料供应商集中风险、毛利率波动风险、经营活动产生的现金流量净额波动风险等。