行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

财报点评：26Q1业绩高增，全年有望高景气

2026-04-24 周磊,朱晋潇东方财富周振

核心观点：公司2026年第一季度业绩实现快速增长，全年有望保持高景气度，主要受益于地缘政治波动、能源短缺及价格波动加剧，以及多国储能补贴政策推动。公司储能逆变器、电池包等产品销售快速增长，推动经营业绩提升。
关键数据：
- 2025年营收122.2亿元，同比增长9.1%；归母净利润31.7亿元，同比增长7.1%。
- 预计2026年第一季度归母净利润11-12亿元，同比增长55.91%-70.08%。
- 2025年储能逆变器营收63.22亿元，同比增长13.78%，其中储能逆变器销售77.15万台，组串式逆变器销售63.40万台，微型逆变器销售22.82万台；储能电池包营收38.32亿元，同比增长56.34%。
行业需求：光伏市场重心转向电网消纳能力，储能系统需求快速攀升。电池性能提升和系统集成技术成熟推动储能系统成本下降，解决方案日益普及。
公司竞争力：德业股份是全球领先的光储产品提供商，以强大产品力、全球渠道护城河、卓越的成本控制和品质管控能力构筑核心优势。公司持续加大研发投入，打造多产品线协同化，提供一站式光储解决方案。
产能规划：公司在马来西亚建设年产3GW组串式、储能式逆变器及年产20万套储能电池项目（总投资14998万美元，预计2027年1月投产）；在宁波市慈溪建设年产7GWh工商储生产线项目（总投资111196万元，预计2028年10月投产）。在建项目陆续投产将满足快速增长的订单需求。
投资建议：预计2026-2028年公司营业收入196/223/253亿元，归母净利润52/60/71亿元，截至2026年4月21日，PE 25/21/18倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：储能市场需求不及预期、原材料和产品价格波动、行业竞争格局加剧、行业政策变化、在建项目进度不如预期。