盈利能力表现稳健，市场份额稳中有升

2026-04-17 王蔚祺,李全国信证券 XL

核心观点：宁德时代盈利能力表现稳健，市场份额稳中有升。
财务表现：
- 2026Q1实现归母净利润207.38亿元，同比+49%；营收1291.31亿元，同比+53%、环比-8%。
- 毛利率24.82%，同比+0.41pct、环比-3.39pct；净利率17.61%，同比+0.06pct、环比+0.20pct。
- 期间费用率7.26%，同比+0.17pct、环比-0.49pct。
电池出货量：
- 2026Q1动储电池出货量超200GWh，同比增长超60%、环比下滑略超10%。
- 动力电池出货量约150GWh，同比增长近50%、环比下滑超20%。
- 储能电池出货量约50GWh，同比增长近120%、环比增长超65%。
- 全球动力电池市场份额42.1%，国内动力电池市占率47.7%，全球储能电池市场份额第一。
供应链布局：拟出资300亿元设立全资子公司时代资源集团，整合矿业资产，拓展海内外优质矿产资源项目。
风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动；贸易保护主义和贸易摩擦；海外产能建设进展不及预期。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
- 预计2026-2028年归母净利润963.51/1200.89/1408.87亿元，同比+33%/+25%/+17%。
- EPS为21.11/26.31/30.87元，动态PE为21.5/17.3/14.7倍。