整体表现稳健，盈利能力持续改善

事件：公司发布2023年半年报。公司2023H1实现营业收入1969.88亿元，同比增长7.84%；实现归母净利润182.32亿元，同比增长13.98%。其中，2023Q2单季营业收入为1011.59亿元，同比增长9.15%；归母净利润为101.9亿元，同比增长15.57%。 整体表现稳健，高端品牌持续增长。分产品：23H1暖通空调/消费电器/机器人、自动化系统及其他制造业收入分别同增10.54%/2.72%/26.07%。分事业部：23H1机器人与自动化/楼宇科技/工业技术收入分别为152/148/136亿元，同增24%/21%/12%。其中，在工业技术板块，家空压缩机全球市占率达46%，家空电机全球销量份额达42%；威灵汽车部件总销量达15万台，同增3倍以上；在楼宇科技板块，公司的多联机国内市场份额21%； 央空出口规模占比27%，位列行业第一；区域：23H1内销/外销收入分别同增11.09%/3.47%至1165/805亿元。品牌：23H1 COLMO和东芝零售收入超58亿元，同增22%。 毛利率改善明显，盈利能力整体稳健。毛利率：23H1/Q2公司毛利率同比+2.11/2.33pct至25.24%/26.38%。其中，23H1内销/外销毛利率分别同增1.3/3.3pct。费率端：2023Q2销售/管理/研发/财务费率为 8.59%/2.84%/3.29%/-0.65%，同比变动 0.93pct/0.06pct/0.12pct/-0.02pct，费用管理能力较强。净利率：23Q2净利率同比变动0.67pct至10.31%。 此前公告拟赴港上市，深化全球战略布局。近期，公司发布公告，基于深化全球战略布局的需要，公司正在对境外发行证券（H股）并上市事项进行前期论证，本次拟发行规模预计不超过发行后公司总股本的10%。H股上市有望助力公司加强海外布局，并更好实现全球化的股权激励机制，更大力度吸引境外投资者。 盈利预测与投资建议。考虑到公司Q2业绩情况，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润340.7/376.94/415.27亿元 ， 同比增长15.3%/10.6%/10.2%，维持“买入”投资评级。 风险提示：下游客户需求波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、技术创新风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）