华创医药丽珠集团26年一季报点评短期业绩承压全年经营拐点明确

公司发布2026年一季度报告，业绩符合预期。一季度营业收入28.71亿元（-9.74%），归母净利润5.77亿元（-9.39%），扣非净利润5.79亿元（-6.48%）。业绩承压主要受以下因素影响：

1. 2025年理财方式调整导致一季度利息收入减少4000万元；
2. 一季度流感及呼吸道疾病发病率回落，抗病毒及诊断试剂板块收入调整；
3. 广东联盟及第十一批国采执行，亮丙瑞林微球与氟伏沙明收入下滑；
4. 原料药板块受产品结构调整、订单签单时间调整等因素影响收入波动。

风险逐步消化，预计下半年低基数状态下公司重回增长通道，全年利润持平略有增长。创新转型取得进展，一季度新品放量表现亮眼：

• 亮丙瑞林微球入院态势良好，预计全年收入达2亿级别；
• 曲普瑞林微球Q1同比高增，预计全年收入达2亿级别；
• 公司保持每年3-4款新品上市节奏，后续创新产品收入成长性良好。

预计2026-2027年归母净利润分别为20.78亿元和23.78亿元，同比增长+2.7%和+14.4%。当前股价对应A股2026年PE仅14倍。分部估值显示：

• 主业2026年合理估值292.56亿元；
• 创新药管线估值201.78亿元； 合计市值494.35亿元，对应股价55.67元/股，当前位置安全边际确定。给予“强推”评级。