应流股份2025年报及2026一季报简评业绩表现公司

业绩表现

• 2025年全年：营业收入29.2亿元（同比增长16.1%），归母净利润3.49亿元（同比增长21.7%），扣非净利润3.21亿元（同比增长15.8%）。
• 2026年Q1：营业收入8.9亿元（同比增长34.1%，环比增长11.4%），归母净利润1.20亿元（同比增长30.6%，环比增长119.6%），扣非净利润1.18亿元（同比增长31.4%，环比增长177.3%）。
• 2025年Q4利润压力：主要来自短期毛利率波动及研发投入加大，2026年Q1已恢复高速增长。

盈利能力及期间费用

• 2025年：毛利率35.8%（同比增长1.6个百分点），归母净利率11.9%（同比增长0.5个百分点）。
• 2026年Q1：毛利率33.7%（同比下降3.11个百分点），归母净利率13.5%（同比下降0.4个百分点）。
• 费用率变化：
  • 2025年：销售费率1.4%（同比下降0.1个百分点），管理费率8.2%（同比增长0.3个百分点），研发费率11.2%（同比下降1.0个百分点），财务费率4.9%（同比下降0.1个百分点）。
  • 2026年Q1：销售费率1.1%（同比下降0.4个百分点），管理费率6.2%（同比下降2.0个百分点），研发费率7.9%（同比下降1.0个百分点），财务费率4.2%（同比下降0.3个百分点）。
• 费用端趋势：2025年Q4研发费用短期加大投入后，2026年Q1恢复稳定下降趋势。

两机业务进展

• 合作客户：覆盖西门子能源、贝克休斯、通用航空航天、安萨尔多、赛峰集团、罗罗公司等。
• 新签订单：
  • 2025年：超20亿元。
  • 2026年Q1：超8亿元。
• 重点合作：
  • 为西门子能源F/H级重型燃气轮机透平叶片中国唯一供应商。
  • 2025年与安萨尔多签署战略协议，2026年Q1新签超3.5亿元订单。
  • 与贝克休斯合作持续深入，接单量和交付量连创新高。
  • 与其他国际龙头公司合作持续深入。
• 投资机会：持续看好北美缺电逻辑下燃气轮机产业链机会，应流股份作为涡轮叶片国内龙头企业，核心受益。
• 未来展望：在手订单充沛，核心环节产能持续提升，未来几年业绩稳健高增确定性极强。