2026年一季报点评一季度业绩超预期，积极备货和布局产能

中际旭创2026年一季度业绩超预期，单季营收194.96亿元，同比大增192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。业绩主要受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，产品出货持续增长。公司营业成本增幅（148.93%）显著低于营业收入增幅（192.12%），展现出较强的规模效应与盈利弹性，经营活动产生的现金流量净额同比大增55.58%。

预付及存货增长迅速，公司积极备货和布局产能。一季度末预付款项达14.88亿元，激增1009.48%；存货余额攀升至156.72亿元，较25年末增加近30亿元；在建工程达23.60亿元，较上年末增长65.95%。研发投入持续翻倍，一季度研发费用达6.45亿元，同比大增122.05%。公司展示了业界首款12.8T-8xDR8 XPO模块、首款6.4T-4xDR8可插拔NPO模块等，在XPO/NPO/OCS/DCI/CPO等领域均有前瞻布局。

预计公司将持续夯实AI光通信领域龙头地位，受益AI浪潮。预计2026/2027/2028年分别实现营业收入894.00/1642.40/2235.65亿元，归母净利润261.62/479.43/658.92亿元，当前股价对应PE为38/21/15倍，维持“推荐”评级。风险提示包括AI领域发展进度及需求不及预期、行业竞争加剧、国际地缘政治风险。