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Q1公司经营基本面稳健，债务结构加速优化

2026-04-23 刘红光,胡晓艺信达证券淘金曹艳平

公司2026年Q1归母净利润同比下降3.6%至8.56亿元，扣非净利润降幅达12.9%，主要受财务费用同比大幅上涨148%至4.27亿元影响。Q1投资活动现金流出同比增加165%，主要源于“取得其他投资所支付的现金”达20亿元，显示公司加大资本性投入。筹资活动净流入21.9亿元，源于发行债券49.93亿元用于优化债务结构，偿还债务同比显著上升，利息支出同比下降，反映债务置换节奏加快。
公司经营业务稳健：钻井平台日历天使用率87.8%，同比减幅1.7pct，其中自升式平台使用率87.3%，同比减幅3.9pct；半潜式平台使用率89.3%，同比增幅5.5pct。高价值半潜式平台项目有序运营贡献利润。油田技术服务板块主要业务线作业量和收入规模同比有所增长。船舶服务作业天数同比增幅4.4%。物探板块二维采集作业量显著抬升，三维作业量显著下降，海底地震作业量稳定。
盈利预测与投资评级：预测公司2026-2028年归母净利润分别为42.77、45.86和46.45亿元，同比增速分别为11.3%、7.2%、1.3%，EPS（摊薄）分别为0.90、0.96和0.97元/股，对应2026年4月22日收盘价的PE分别为16.66、15.53和15.34倍。维持对公司的“买入”评级，认为公司未来持续海外拓展和国内工作量托底将支撑业绩增长。
风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。